2025年信用債中期策略：票息為底，波段作刃.pdf

2025年信用債中期策略：票息為底，波段作刃。上半年信用債市回顧： 年初以來信用債信用利差大幅收窄，但各類型信用債到期收益率卻普遍走闊，市場“畏高”情緒明顯，且高估值信用債供需持續(xù)失衡，短期來看資產(chǎn)荒難逆，收益挖掘早已進(jìn)入“深水區(qū)”，持續(xù)考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)收益與風(fēng)險的平衡能力。

信用債市后市展望 ：展望后續(xù)信用債市，整體仍然偏樂觀。策略上，建議一方面可結(jié)合風(fēng)險偏好挖掘短端票息，另一方面建議重點(diǎn)關(guān)注3-5Y相對較高估值、流動性較好的標(biāo)的波段操作、增厚收益，回顧歷史，下半年債市往往面臨較大波動，尤其是9、10 月份，機(jī)構(gòu)買債訴求較弱且往往面臨宏觀政策落地預(yù)期，建議關(guān)注逢高機(jī)會。超長信用債穩(wěn)步擴(kuò)容，但整體流動性一般，建議謹(jǐn)慎追漲，可錨定保險等超長信用債配置機(jī)構(gòu)的偏好點(diǎn)位適度參與。