汽車行業(yè)2025年中期策略報(bào)告：高端化筑牢車企造血根基.pdf

汽車行業(yè)2025年中期策略報(bào)告：高端化筑牢車企造血根基。政策護(hù)航，內(nèi)需提振，全年汽車產(chǎn)銷樂觀。近年來我國汽車產(chǎn)銷量增長主要依托出口市場，國內(nèi)消費(fèi)尚未恢復(fù)至2017年的歷史峰值。 2025年政策持續(xù)加碼，以舊換新效果有望超越2024年，疊加新能源車購置稅免征政策年底退出，新能源車年底沖量預(yù)期較高。我們預(yù)計(jì) 全年汽車銷量可達(dá)3290萬輛（同比+4.7%），新能源車銷量有望達(dá)1670萬輛（同比+30%）。盈利層面，經(jīng)濟(jì)型車價(jià)格壓力大，汽車行業(yè)整 體利潤率預(yù)計(jì)仍將持續(xù)承壓。

融資能力分化、品牌高端化是造血能力之基。高端化迎來黃金機(jī)遇期：我國合資品牌車保有量龐大，增換購漸成汽車消費(fèi)重要驅(qū)動力， 正推動汽車消費(fèi)向高端化、新能源進(jìn)階。從競爭格局看，理想、小米、華為系在高端新能源車領(lǐng)域已建立較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，而高端新能源車 市場需求仍未充分滿足。盡管入局者增多，但具備高端基礎(chǔ)的車企已在品牌、渠道、供應(yīng)鏈等方面構(gòu)筑起顯著領(lǐng)先優(yōu)勢。當(dāng)前市場融資 環(huán)境趨緊，車企融資能力分化，長期來看，車企毛利率若低于15%將難以保障自身可持續(xù)發(fā)展，新能源車企實(shí)現(xiàn)自我造血的迫切性凸顯。 經(jīng)濟(jì)型市場競爭仍依賴性價(jià)比，采取跟隨戰(zhàn)略的車企一般傾向于犧牲利潤換取市場份額，而高端化市場的競爭維度更多元，盈利質(zhì)量顯 著優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型市場。

智駕邁入嚴(yán)監(jiān)管，看好獨(dú)立智駕供應(yīng)商份額提升。2025年智駕行業(yè)步入嚴(yán)監(jiān)管周期，但智駕滲透率提升趨勢不改。城區(qū)輔助駕駛已下沉 至15萬以內(nèi)車型。我們判斷，隨著智駕功能持續(xù)迭代，其將逐步成為汽車的一項(xiàng)“標(biāo)準(zhǔn)化配置”，多數(shù)車企選擇智駕第三方供應(yīng)商解決 方案更具效率優(yōu)勢。國內(nèi)頭部智駕供應(yīng)商在產(chǎn)品矩陣豐富度、軟硬一體、迭代效率、研發(fā)實(shí)力等維度優(yōu)勢顯著，看好獨(dú)立智駕供應(yīng)商市 場份額提升。