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寰宇通匯研究報告：穩定幣產業鏈剖析及前景展望。穩定幣指價值錨定各類法幣、虛擬加密貨幣、商品等資產的虛擬加密貨幣，目前穩定幣主流掛鉤 美元，主要在加密貨幣交易所交易和清算。伴隨技術升級與金融機構融入產業鏈，穩定幣應用場 景已拓展至跨境支付和日常消費。

市場規模來看，穩定幣發行規模超2500億美元，發行幣種超250種，2024年交易量達27.6萬億美 元，超越Visa與Mastercard交易量總和。目前超過三分之二加密貨幣交易以穩定幣形式完成。

監管層面，國際穩定幣監管法規仍處摸索階段，歐盟和亞洲立法進展相對領先，已落地穩定幣發 行等相關法規。以中國香港為例，SFC自2019年起逐步建立專門的虛擬資產監管框架，并對現有 的金融牌照體系進行適應性調整，保證機構嚴準入。

梳理穩定幣產業鏈來看，鏈上各玩家主要有加密貨幣交易所、發行與托管方（銀行、信托機構、 加密貨幣交易所/平臺等）、基礎設施（智能合約平臺）及技術供應商（監管科技、數字錢包、安 全模塊公司等）。

就行業前景而言，伴隨穩定幣應用場景不斷拓展，有望構建更廣泛的全球支付網絡。同時，代幣 化浪潮持續演進或引發金融系統的內部重構與升級，央行儲備、商業銀行貨幣及政府債券的代幣 化或成為新貨幣金融體系的三大基石。但審慎地說，穩定幣尚不具備成為貨幣體系支柱的可行性， 且其自由跨境流通等特性亦或引發額外的交易、操作及道德風險，整體發展仍面臨較多挑戰。