有色金屬行業(yè)分析：美國(guó)銅關(guān)稅落地，基本金屬漲跌不一.pdf

有色金屬行業(yè)分析：美國(guó)銅關(guān)稅落地，基本金屬漲跌不一。全球制造業(yè)PMI階段性回升，宏觀環(huán)境整體緩和，美國(guó)銅關(guān)稅落地，基本金屬價(jià)格跟 隨基本面波動(dòng)。在長(zhǎng)期供需格局重塑背景下，基本金屬價(jià)格下行空間或有限，尋找下 一個(gè)介入機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)于供應(yīng)剛性品種鋁和銅尤為如此。

行情回顧：工業(yè)金屬價(jià)格漲跌不一，有色行業(yè)指數(shù)跑輸市場(chǎng)。

1）工業(yè)金屬價(jià)格漲跌不一：：LME銅、鋁、鉛、鋅本周漲跌幅為-1.9%、0.2%、-1.9%、 0.1%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅的漲跌幅為-1.6%、0.3%、-1.3%、-0.1%。

2）本周有色行業(yè)指數(shù)跑輸市場(chǎng)：申萬(wàn)有色金屬指數(shù)收于5199.61點(diǎn)，環(huán)比上漲1.02%， 跑輸上證綜指0.07個(gè)百分點(diǎn)。小金屬、金屬新材料、能源金屬、貴金屬和工業(yè)金屬的 漲跌幅分別為9.07%、7.50%、1.65%、-1.44%、-1.54%。

宏觀“三因素”總結(jié)：6月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能小幅回升。

1）中國(guó)6月制造業(yè)PMI小幅回升，CPI同比增幅轉(zhuǎn)正。根據(jù)6月30日數(shù)據(jù)， 2025 年6月國(guó)內(nèi)PMI為49.7（前值為49.5），環(huán)比上升0.2，其中新訂單PMI為50.2（前 值49.8））。根據(jù)7月13日數(shù)據(jù)，6月CPI當(dāng)月同比0.1%（前值-0.1%），其中非 食品CPI當(dāng)月同比+0.1%（前值+0.0%）。

2）美國(guó)6月制造業(yè)PMI和非農(nóng)就業(yè)回升。 根據(jù)7月1日數(shù)據(jù)，美國(guó)6月ISM制造業(yè) PMI 為49（前值48.5），環(huán)比+0.5（前值+0.2）。7月3日，美國(guó)勞工部公布6月非 農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)14.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期的11萬(wàn)人，失業(yè)率降至4.1%（預(yù)期4.3%）， 為2月以來(lái)最低水平。

3）歐洲6月制造業(yè)PMI回升。 根據(jù)6月30日數(shù)據(jù)，6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為49.5 （前值49.4）。根據(jù)6月3日數(shù)據(jù)，6月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為35.3（前值11.6）。

4）全球6月制造業(yè)PMI階段性回升。 6 月全球制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上升0.8個(gè)百分 點(diǎn)至50.3。在關(guān)稅壓力放緩后，6月全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)供需雙回升格局，但隨著暫 緩期即將結(jié)束，關(guān)稅政策不明朗對(duì)未來(lái)制造業(yè)影響仍然有不確定性。