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資金跟蹤系列專題報告：個人仍是主要增量資金，北上與ETF均重新回流。宏觀流動性： 上周(20250707-20250711)美元指數有所反彈，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y 美債名義/實際利率均上升，通 脹預期回升。海外流動性邊際有所寬松，國內銀行間資金面整體平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。

交易熱度、波動與流動性： 市場交易熱度有所回升，主要指數波動率均上升。行業上，輕工、紡服、商貿零售、計算機、建材、金融地產等板塊 交易熱度均處于 80%分位數以上，大多數行業的波動率均處于 40%歷史分位數以下。

機構調研： 電子、醫藥、家電、計算機、商貿零售、有色等板塊調研熱度居前，房地產、家電、石油石化、通信等板塊的調研熱 度環比仍在上升。

分析師預測： 全 A 的 25/26 年凈利潤預測同時被上調。行業上，通信、化工、有色、電新、電子、非銀、建筑、傳媒、食品飲料、 家電等板塊 25/26 年凈利潤預測均被上調。指數上，中證 500、創業板指、滬深 300 的 25/26 年凈利潤預測均被上調， 上證 50 的 25/26 年凈利潤預測分別被下調/上調。風格上，中盤/小盤成長、中盤價值的 25/26 年的凈利潤預測均被 上調，大盤成長、大盤/小盤價值的 25/26 年的凈利潤預測均被下調。

北上活躍度回升，整體凈買入 A 股，北上可能主要凈買入計算機、電力及公用事業、電新、通信、有 色等板塊，主要凈賣出非銀、汽車等板塊

上周北上近 5 日日均買賣總額和占比均回升。基于前 10 大活躍股口徑，北上在銀行、通信、電力及公用事業、計算 機、電新、有色等板塊的買賣總額之比上升，在家電、汽車、電子、非銀、醫藥、農林牧漁等板塊的買賣總額之比回 落。基于陸股通持股數量小于 3000 萬股的標的口徑：北上主要凈買入 TMT、化工、機械、電力及公用事業、建筑等板 塊，主要凈賣出軍工、非銀、汽車、消費者服務等板塊。

兩融活躍度有所回升，當前仍處于 2025 年 3 月下旬以來的高點

上周兩融凈買入 225.46 億元，行業上，主要凈買入有色、計算機、非銀、電新、電子等板塊，凈賣出食品飲料、交 運、石油石化、房地產等板塊。分行業看，煤炭、紡服、農林牧漁、軍工、交運等板塊融資買入占比上升。風格上， 兩融凈買入各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)。

龍虎榜交易熱度有所回落

上周(20250707-20250711)龍虎榜買賣總額有所回落，而龍虎榜買賣總額占比同樣回落。行業層面，商貿零售、計算 機、鋼鐵、電新等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。

主動偏股基金倉位有所回升，ETF 被整體凈申購，且以個人 ETF 為主

基于二次規劃法，剔除漲跌幅因素后，上周(20250707-20250711)主動偏股基金主要加倉汽車、TMT、家電、電新、醫 藥、有色等板塊，主要減倉石油石化、電力及公用事業、房地產、煤炭、建筑等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值 表現與大盤/中盤成長的相關性上升，與小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性回落。上周新成立權益基金規模繼 續回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回落。上周 ETF 重新被小幅凈申購，且以個人 ETF 為主。從 ETF 跟 蹤的指數來看，科創 50、中證 1000、紅利等相關的 ETF 被主要凈申購，與中證 A500、創業板指、券商、創業板 50 等 相關的 ETF 被凈贖回。從 ETF 分拆行業來看，ETF 主要凈買入電子、軍工、銀行、煤炭、鋼鐵、機械等板塊，主要凈 賣出非銀、醫藥、電新、通信、傳媒、計算機等板塊。值得關注的是，一方面，兩融活躍度有所回升且凈流入規模擴 大，但龍虎榜交易熱度有所回落，相應地，基于我們的測算，北上重新回流，主動偏股基金倉位有所回升，ETF 則重 新被凈申購；另一方面，ETF 和北上的買入共識度、以及兩融和龍虎榜的買入共識度均有所回升，且個人投資者(兩 融、龍虎榜)內部的共識度依然相對較高。這意味著當前個人投資者(兩融等)依然是市場的主要邊際增量，而其他參 與者(北上、ETF、主動偏股基金)則均呈現了不同程度的回流，各類參與者階段形成合力，后續關注合力的持續性。