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2025年下半年策略展望：特朗普2.0與“十五五規劃”下的市場將如何演繹？

1.風險偏好相對過去兩年整體上升： 1）DeepSeek、創新藥突破下，對于國內ai與科技股重估 2）24年9月以來，以“預期管理”為核心，政策對于上證指數為代表的股市重視程度前所未有 3）特朗普加速二戰以來美國主導國際秩序瓦解下，“東升西降”下，大國地位與影響力顯著提高 4）當前中美談判與接觸，現階段，中方處于占優的主導地位。

2.企業盈利與經濟本身仍面臨一定的“通縮”壓力

1）中美博弈與關稅/轉口成本增加下，企業roe仍面臨壓力 2）總量政策——貨幣、財政的定力進一步增強；核心城市樓市、消費等仍面臨一定壓力 3）冷戰后國際經貿體系坍塌對于“轉口貿易”影響。

3.四大資產配置主線： 1）總量政策定力下的“防御類”主線：債券、紅利類資產（公用事業） 2）特朗普2.0全球地緣秩序崩塌下的“安全類”主線：黃金、軍工、稀土、電力設備、核電產業鏈等 3）Ai資本開支擴張下的恒生科技與上游半導體、算力、服務器等 4）年輕人消費下沉與單身消費相關的美妝、寵物食品等“新消費”。

4.指數底部抬升，但仍在震蕩區間，市場高波動，結構高輪動，宜“逆向布局”，切忌追漲殺跌。

5.三季度“啞鈴型策略”：美元資產回流+“十五五規劃”及9.3閱兵下，科技-軍工與債市、公用事業投資機會。