低利率環境下的大類資產配置新范式系列（二）：因勢利導，宏觀驅動型股債動態配置策略.pdf

低利率環境下的大類資產配置新范式系列（二）：因勢利導，宏觀驅動型股債動態配置策略。股債恒定策略通過定期再平衡，使投資者能夠在資產價格波動中實 施“高賣低買”的反向操作以平抑風險，有利于資產長期穩健增長。 在無風險利率中樞下行與固收+投資產品持續擴容、普及的背景下， 股債恒定比例指數正逐步從“理論框架”走向“可投資基準”。以中 證 A500 交易所股債 20/80 指數為代表的股債組合指數，有望成為 固收+產品的重要參考基準與居民大類資產配置加速轉型的錨點。

對經典資產配置模型的比較表明，風險平價策略在風險控制維度具 備一定優勢，但收益彈性相對受限；均值方差最優化策略雖然具備 提升收益的潛力，但在長期風險管理上的穩定性不足。因此，探索 一種能夠兼顧風險管理與收益要求、并持續戰勝基準的新方法，具 有重要的現實意義。

在此基礎上，本報告對傳統宏觀周期模型進行了系統性改進，基于 定性分析框架主動篩選景氣、通脹、流動性等宏觀因子，并根據動 態相關性自適應調整宏觀變量在不同階段的定價權重，定量構建擬 合 A 股與國債收益率的宏觀擬合指標。實證結果顯示，該指標對股 債收益率具備較強解釋力與一定預測力，為大類資產配置提供了可 量化的擇時依據。