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太辰光研究報告：MPO核心供應商，進入量價齊升階段。

深耕光纖連接二十余載，進入新成長期

公司成立于 2000 年，成立以來持續聚焦光連接器件領域，業務從陶瓷插芯業務 起家，已發展成以光纖連接器、陶瓷插芯為核心產品的光器件和光傳感器領先廠 商。從結構上看，光通信器件是公司主要營收來源，其中光互聯元器件保持高速 增長。公司股權架構清晰，公司創始人等 6 位股東合計持有 22.98%的股權，神 州通持有 3.82%的股權，控股子公司向上游材料設備環節布局，管理層管理經驗 豐富，重視員工激勵，發布多個員工激勵計劃。2024 年以來，受下游需求快速 增長，公司業績逐季增提升，25Q1 營收為 3.71 億元，同比增長 65.96%，歸母凈 利潤為 0.79 億元，同比增長 149.99%。

AI 需求有望推動 MPO 連接器量價齊升

光纖連接器是光通信系統中的關鍵無源器件，可將兩根光纖進行連接，其中多芯 連接器（MPO 等）適用于高密度連接和多光纖連接，主要用于數據中心內部互 聯，用于光模塊接口處，長期來看，小型化、高密度、低損耗是連接器發展方 向。AI 拉動數據中心需求增長，光模塊呈現量價齊升態勢，MPO 受益于數據中 心內部中短距光模塊放量，同時芯數增長提升了產品價值量，市場規模有望實現 快速增長。此外，CPO 是長期趨勢，有望帶來交換機等設備內部光互聯需求增 加，MPO 用量有望進一步提升，高密度光互聯需求催生光柔性板等新需求，市 場前景廣闊。

全產業鏈布局+產能擴充，滿足海外需求

公司內生外延打造全產業鏈能力，掌握 MT 插芯、陶瓷插芯、插芯材料（粉 體）、設備等環節制造工藝。客戶層面積極擁抱頭部大客戶康寧等，前五大客戶 營收占比穩定提升，2024 年前五大客戶營收占比為 83%，其中康寧營收占比為 70%，為滿足海外客戶需求，公司進行產能全球化布局，越南產地已進入投產階 段。公司注重研發投入，2024 年，公司研發投入為 7064 萬元，占營收比例為 5%，持續在 MT插芯、密集連接產品、高速率光模塊、光柔性板等方面的產品與 技術研發取得良好成效，支撐業務高增長。