歐圣電氣研究報告：空壓機龍頭，護理機器人掘金適老經濟.pdf

歐圣電氣研究報告：空壓機龍頭，護理機器人掘金適老經濟。空氣動力設備與清潔設備龍頭:歐圣電氣專注于小型空壓機和干濕兩用吸塵器細分市場。2024年公司營收17.6億元，美國地區(qū)占比超90%;營收增速高達45%,，主要得益于北美市場消費復蘇、非美市場開拓，以及24H2拓展的氣動工具、戶外動力設備、園林工具等新品類貢獻增長等。雖然公司2502受美國關稅風險影響導致產能調整，發(fā)展勢頭受短暫影響，但我們預計公司2503重回成長趨勢。公司前瞻性布局的馬來西亞工廠一期自25年5月開始大規(guī)模量產，達產產值預計20億元;一期工程占地約275畝，剩余土地儲備高達2149畝。

拓展氣動工具新品類，品牌授權與ODM并重:1)受益于23H2以來北美渠道、品牌商補庫存，24年干濕兩用吸塵器/小型空壓機分別實現收入8.8/6.5億元，同比+35%/+50%，占總營收的50%/37%;因銷售模式差異，干濕兩用吸塵器毛利率明顯高于小型空壓機。2)公司依托小型空壓機拓展到更多氣動工具。歐美市場普遍使用氣動工具，是剛需類產品。3)公司銷售式主要為品牌授權與ODM，2024年分別實現收入8.7/8億元，同比+67%/+28%，占總營收的50%/45%，品牌授權模式占比提升帶動公司整體毛利率提升。

護理機器人掘金適老化經濟:公司護理機器人已有十余年研發(fā)經驗，為國內首款穿戴式智能養(yǎng)老護理機器人，目前已升級至第五代。產品已通過中國、日本、美國及歐盟等認證，進入量產銷售階段，23H2以來銷量明顯增長，25年訂單同比大幅增加。隨著人口老齡化，市場對智能護理設備的需求預計將持續(xù)擴大，公司護理機器人業(yè)務有望進入高速增長期，逐步形成新的增長動力。