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歐圣電氣研究報告：空壓機與清潔工具出海龍頭，養老護理業務助力遠期成長。歐圣電氣：空壓機出口龍頭。公司主營空壓機、清潔電器等出口，采用代工、 品牌授權和自有品牌結合模式，與北美頭部品牌商和零售商長期合作，同時 基于底層技術的協同性，布局養老護理業務，旗下養老護理機器人已實現批 量銷售。2019-2024 年營收復合增長 24%至 17.6 億元，其中空壓機和干濕兩 用吸塵器分別占 24 年收入 37%、50%，歸母利潤復合增長 34%至 2.5 億。

海外工具類賽道是一個長坡厚雪的賽道，前瞻布局養老護理設備望迎高景 氣。公司主要產品所處賽道以海外工具類和清潔產品為主，具體可分為（1） 氣動/電動工具、（2）清潔電器、（3）電動戶外動力工具（OPE）。預計全 球氣動工具行業規模超 100 億美元、消費級電動工具規模近 90 億美元、清 潔電器規模近 300 億美元、電動 OPE 超 50 億美元，所處賽道整體規模約 540 億美元。這三類賽道需求集中在歐美，且需求剛性較強，其中氣電動工具和 清潔電器由于發展時間較長，美國的行業 CR5 超過 60%。在養老護理領域， 國內養老護理供需矛盾+政策支持背景下，行業望迎來高景氣發展。

歐圣電氣的核心競爭力。（1）研發和生產優勢：公司 80%以上的電機自制 率和十余年專注于細分賽道造就了公司的強研發和強產品力，同時馬來 西亞產能覆蓋美國需求降低了貿易政策風險；（2）客戶和渠道優勢：美 國頭部品牌和渠道話語權較強，公司通過多年深耕，與代工客戶深度合作的 Program 模式確保了客戶粘性和盈利能力，而與渠道的多年合作則強化了品 牌運營能力；（3）本土化服務鞏固優勢：通過美國本土倉儲中心、售后服 務團隊的設立，公司進一步鞏固了客戶的合作深度和粘性。

歐圣電氣的增長點：提份額、擴品類、拓市場。公司與頭部客戶的合作規模 仍有提升空間，以 Lowe's 為例，其工具和 OPE 類產品每年近 50 億美元的收 入體量，而 2024 年公司對其收入不到 5 億人民幣；公司依托自身技術協同 性，拓展至氣/電動工具、OPE 等廣闊賽道，；加速非美市場擴張，以歐洲為 例其相關賽道市場規模超百億美元，而市場集中度較低。公司通過收購清潔 電器制造商 Producteers 的模式強化了渠道和產品能力，提升非美區域擴張 效率。創新推出養老護理機器人，憑借多年技術和產品積淀，已在市場形成 產品+客戶的先發卡位優勢。