交通運輸行業分析：聚焦快遞漲價，關注順周期左側布局.pdf

交通運輸行業分析：聚焦快遞漲價，關注順周期左側布局。快遞物流：據 iFind 數據顯示，7 月快遞業務量增速依然保持在 15%以 上，但增幅環比有所下降。7 月以來，行業監管部門、快遞總部、加盟 商逐步形成漲價共識，目前已在部分省市落地。快遞行業已有通過漲價 反對“內卷式”競爭的先例，未來行業價格有望沿著橫向與縱向兩個方 向擴張，橫向代表區域擴散，由產糧區向周邊省市逐步擴散，縱向代表 漲價方式的變化，目前尚未啟動，但目前社保成本增加、旺季將臨，看 好未來全國快遞價格普漲。

航空：裸票價格同比變化漸趨好轉，長期行業供需格局向好不變；重視 板塊左側布局機會，重點跟蹤航空票價變化及關注行業反內卷政策動 向。暑運截至當前裸票價格同比下滑 3.1%，含油價格同比下滑約 6.0%，價格表現略低于預期，但 8 月以來同比變化漸趨好轉。市場擔 憂航空飛機訂單傳聞影響供給邏輯，但考慮行業平均機齡較高，面臨新 老飛機置換需求，我們認為供給邏輯沒破。長期行業供需格局改善不 變，后續或有望切換至具備看漲期權的順周期板塊。首選兼具經營管理 改善和成長的支線龍頭華夏航空、有海南島自貿港政策加持的海航控 股。

航運：8 月油散均展現出較強韌性。展望后市，重點關注內貿集運、油 運、散貨市場等內需相關，估值低位的順周期方向。其中散貨市場隨著 11-12 月西非鐵礦出貨季+旺季來臨，市場偏強概率較大，海通發展、 招商輪船作為目前 A 股唯二散貨船東，或有望受益。

基礎設施：交運基礎設施板塊估值波動率上升，伴隨中報陸續發布，盈 利改善的兌現成為個股股價的重要推動。公路方面關注二線標的的估 值重塑，港口方面一線標的估值調整后再度出現配置價值，關注唐山 港、青島港等腹地經濟較為發達的區域港口及全球布局的招商港口。鐵 路方面，廣深鐵路核心站點改造方案初步落地打開中長期成長空間。