交通運輸產業行業2025年半年報總結： Q2航空減虧明顯，快遞物流表現分化.pdf

交通運輸產業行業2025年半年報總結： Q2航空減虧明顯，快遞物流表現分化。整體：2025H1 交運板塊營收利潤同比增長。2025H1 交運板塊營業收入為 17351 億元，同比+1.8%，航空、快遞等板塊 收入增量大；歸母凈利潤為 949 億元，同比+4.3%，航空、港口業績增量大。2Q2025 交運板塊實現營業收入 8981 億 元，同比持平，航空、快遞等板塊收入增量大；實現歸母凈利潤 477 億元，同比+6.3%，航空、港口板塊業績增量大。

快遞物流板塊：快遞業務量同比大幅增長，2Q2025 凈利受價格戰拖累。快遞：2025H1 規模以上快遞業務量為 957 億 件，同比+19.3%，保持高位運行；規模以上快遞單票價格為 7.5 元，同比-8%。2Q2025 規模以上快遞業務量為 505.9 億件，同比+17%，繼續保持高位運行；規模以上快遞單票價格為 7.39 元，同比-7%。2025H1 快遞板塊營收同比增長 10%，歸母凈利潤同比持平；2Q2025 快遞板塊營收同比增加 11%，歸母凈利潤同比下降 1%，加盟制快遞企業業績下滑。 考慮廣東等地率先提價，隨著反內卷政策持續推進，預計快遞單票價格降幅有望放緩。物流：受經濟大環境影響，2025H1 物流綜合營收同比下降 2%，歸母凈利潤同比持平；2Q2025 物流綜合營收同比下降 4%，歸母凈利潤同比增加 6%。

航空機場板塊：2Q2025 航空板塊扭虧為盈，收入增長成本剛性機場凈利大幅改善。2025H1 全國民航客運量為 3.7 億 人次，同比增長 6%，其中國內客運量同比增長 4%，國際地區客運量同比增長 25%。2Q2025 全國民航客運量為 1.9 億 人次，同比增長 7.1%，其中國內客運量同比增長 6%，國際地區客運量同比增長 21%。航空：量增推動收入增長，2025H1 航空板塊營收同比增長 7%，疊加油價下降、周轉提升成本改善，歸母凈利潤同比增長 71%；2Q2025 行業國內裸票同比 提升，疊加油價維持低位，航空板塊營收同比增長 10%，歸母凈利潤同比扭虧為盈。機場：量增推動航空性收入和非 航收入增長，疊加成本相對剛性，機場利潤增速高于收入增速，2025H1 機場板塊營收同比增長 6%，歸母凈利潤同比 增長 26%；2Q2025 機場板塊營收同比增長 8%，歸母凈利潤同比增長 34%。航空業未來供給增長放緩確定性強，供需優 化將帶動票價提升和利潤釋放，疊加近期反內卷持續進行，建議關注航空板塊投資機會。

航運板塊：航運景氣度維持，板塊利潤略有下滑。1H2025 板塊營收同比+2.8%，歸母凈利潤同比-2.8%。內貿集運方面， 由于行業龍頭將運力調配到外貿，PDCI 運價有所支撐。外貿近洋集運方面，由于小船運力緊張疊加一帶一路、轉口貿 易需求旺盛，運價表現良好。外貿遠洋集運方面，由于階段性的搶運提升運價彈性，CCFI 運價盡管有所下滑，但仍處 于高位。油運方面，由于全球宏觀需求較弱，盡管產油國增產以及美國制裁，油運運價仍出現下滑。1H2025 集運板塊， CCFI 指數平均為 1252.63 點，同比-8.2%；PDCI 指數同比+10.6%；BDTI TD3C-TCE 平均為 40374.38 美元/天，同比下 降 2.2%；BCTI TC7-TCE 平均為 19261.26 美元/天，同比-48.9%。

港口板塊：吞吐量增長，1H2025 業績同比提升。1H2025 全國港口貨物吞吐量累計 57.0 億噸，同比上升 2.5%，其中外 貿貨物吞吐量 24.6 億噸，同比增長 1.7%。吞吐量增長驅動港口板塊業績增長。1H2025 港口板塊營收同比增長 5%，歸 母凈利潤同比增長 10%；2Q2025 板塊營收同比+1%，歸母凈利同比+15%。1H2025，規模以上集裝箱港口吞吐量同比增 長 6.9%，以集裝箱港口為主的港口企業有較好表現，例如寧波港、招商港口、青島港等均有較好漲幅。由于上半年房 地產行業持續下行，煤炭需求不景氣，傳統干散貨港口業績出現同比下滑，例如唐山港、秦港股份等。