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易鑫集團研究報告：二手車+輕資產業務雙擎共進，高分紅屬性投資價值凸顯。騰訊旗下的第三方汽車金融科技平臺，業績進入高增長通道。公司是國內領先 的第三方汽車金融科技平臺，騰訊是公司控股股東。截至 2025年 6月末，公司 累計汽車金融交易量突破 500 萬臺，資產管理規模達千億元。2025H1 公司營 業收入 54.5 億元，同比+22.0%；實現歸母凈利潤 5.5 億元，同比+33.9%；實 現經調整凈利潤 9.1億元，同比+33.0%。今年 3月，公司發布股權激勵計劃， 業績目標最高為 5年內經調整凈利潤達 30 億港元，對應 CAGR 為 20.5%。公 司 2024年派發普通和特別股息 0.13港元/每股，截至 2025/9/2，股價對應股息 率為 4.2%。

政策提振消費驅動汽車金融市場擴容，撮合類第三方平臺迎增長機遇。國家持 續出臺以舊換新、培育二手車消費、豐富汽車金融產品供給等政策提振汽車消 費，2024 年新車銷量與二手車交易量分別同比增長 5.8%、6.5%，二手車市場 仍具發展潛力。汽車金融滲透率仍有較大提升空間，預計 2028 年新車金融滲 透率將從 2023年的 56%提升至 71%。行業競爭中，商業銀行憑借資金與技術 優勢份額持續提升，撮合類第三方汽車金融科技平臺通過撮合業務深度受益于 銀行客群下沉，在政策紅利與行業升級中有望進一步擴大市場份額。

乘政策東風，二手車及輕資產業務打開增長天花板。2024年以來提振消費政策 密集出臺，汽車成為提振消費的重要抓手之一。“以舊換新”、減少購車限制、 培育二手車消費等驅動汽車銷量及交易量穩步提升。未來公司業務主要向二手 車和金融科技業務發力：1）二手車盈利性更高，交易量提升空間更大。2025H1 公司新車、二手車融資交易額分別同比-17%、+31%至 145、182億元，規模增 長主要由二手車貢獻。2025H1公司二手車融資交易量同比+44%，二手車占汽 車融資交易總量的比例達 55.7%。2）金融科技業務規模增長不受資本金限制， 公司于 2022年起開展金融科技業務，增長勢頭強勁。2025H1公司金融科技融 資交易額同比+57.7%至 153 億元，收入同比+124.5%至 18.7 億元。