消費(fèi)醫(yī)療器械行業(yè)2025年中報(bào)總結(jié)：關(guān)注25年下半年下游端需求回暖.pdf

消費(fèi)醫(yī)療器械行業(yè)2025年中報(bào)總結(jié)：關(guān)注25年下半年下游端需求回暖。25 年上半年整體醫(yī)療器械行業(yè)業(yè)績(jī)同比下滑；25Q2 環(huán)比改善，海外 &創(chuàng)新類資產(chǎn)韌性十足。根據(jù) wind，25Q1，A 股醫(yī)療器械板塊（剔除 受新冠影響企業(yè)）整體收入同比下滑 3.5%，凈利潤(rùn)同比下滑 10.9%。 根據(jù) wind，25Q2，A 股醫(yī)療器械板塊（剔除受新冠影響企業(yè)）整體收 入同比下滑 3.7%；A 股醫(yī)療器械板塊（剔除受新冠影響企業(yè)）整體歸 母凈利潤(rùn)同比下滑 24.20%；行業(yè)毛利率較 24Q2 同比下滑 2.40pct； A 股醫(yī)療器械板塊（剔除受新冠影響企業(yè)）整體歸母凈利潤(rùn)率為 15.90%，較 24Q2 同比下降 4.30pct。25Q2，A 股醫(yī)療器械板塊（剔 除受新冠影響企業(yè)）整體營(yíng)業(yè)收入環(huán)比 25Q1 提升 8.2%，歸母凈利潤(rùn) 環(huán)比 25Q1 下滑 2.2%，預(yù)期下半年業(yè)績(jī)趨勢(shì)仍將保持環(huán)比改善。

設(shè)備：（1）根據(jù) Wind，設(shè)備板塊 25Q2 營(yíng)業(yè)收入同比下滑 5.4%，板 塊歸母凈利潤(rùn)同比下滑 29.70%，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑預(yù)計(jì)主要系受 24 年下 半年開始的行業(yè)結(jié)構(gòu)影響及招標(biāo)進(jìn)院活動(dòng)有所停滯，整體增速有所降 速，但后續(xù)相關(guān)行業(yè)政策逐漸影響 24 年下半年的院內(nèi)設(shè)備采購(gòu)進(jìn)程， 25Q2 延續(xù) 25Q1 行業(yè)影響。（2）海外：25H1，A 股醫(yī)療器械重點(diǎn)公 司海外業(yè)務(wù)收入整體實(shí)現(xiàn) 268.62 億元（YOY+11.7%）。（3）政策：設(shè) 備更新?lián)Q代政策拉動(dòng)企業(yè)產(chǎn)能，影像設(shè)備類企業(yè)預(yù)計(jì)將持續(xù)受益。

耗材及 IVD：（1）根據(jù) wind，板塊 25Q2 整體收入環(huán)比增長(zhǎng) 4.5%；歸 母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑 6.1%；行業(yè)毛利率為 44.3%，較 24Q2 同比提升 0.8pct。可以觀察到，25Q2 板塊整體成本總額環(huán)比提高 1.9%，且 A 股 耗材類板塊持續(xù)性受行業(yè)下游需求端未滿足、結(jié)構(gòu)性影響及企業(yè)不斷 加大對(duì)市場(chǎng)的投入。（2）核心高值耗材個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，個(gè)別企 業(yè)加大研發(fā)費(fèi)用投入及后續(xù)管線布局。

醫(yī)美及眼科耗材：25Q2 業(yè)績(jī)端仍有所承壓，關(guān)注消費(fèi)回暖趨勢(shì)帶來的 投資機(jī)會(huì)。（1）人工晶狀體：低端產(chǎn)品仍受價(jià)格影響，國(guó)產(chǎn)中高端產(chǎn)品 份額持續(xù)提升；（2）近視防控產(chǎn)品及視力保健產(chǎn)品：競(jìng)爭(zhēng)加劇，愛博醫(yī) 療角膜塑形鏡保持持續(xù)增長(zhǎng)；（3）玻尿酸：成熟產(chǎn)品增長(zhǎng)承壓，終端需 求持續(xù)迭代中；（4）再生產(chǎn)品：競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，新產(chǎn)品仍有搶占市場(chǎng)份 額潛力；（5）膠原蛋白：重點(diǎn)關(guān)注膠原蛋白凝膠產(chǎn)品放量情況。