柴油發(fā)電機(jī)行業(yè)專題報(bào)告：AIDC柴發(fā)高景氣，國產(chǎn)替代正當(dāng)時.pdf

柴油發(fā)電機(jī)行業(yè)專題報(bào)告：AIDC柴發(fā)高景氣，國產(chǎn)替代正當(dāng)時。發(fā)電機(jī)組為柴油機(jī)關(guān)鍵下游增長點(diǎn)。柴油機(jī)下游場景廣泛，行業(yè)銷量整體隨商用車周期波動， 其中發(fā)電機(jī)組持續(xù)增長，發(fā)電機(jī)組下游包括偏遠(yuǎn)區(qū)域主電源、數(shù)據(jù)中心/商業(yè)設(shè)施/工業(yè)企業(yè)等 備用電源。數(shù)據(jù)中心場景下，柴發(fā)是保證其高可用性及業(yè)務(wù)連續(xù)性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，占據(jù)大廠數(shù) 據(jù)中心資本開支的2-3%。

CSP CAPEX提升帶動數(shù)據(jù)中心柴發(fā)需求加速增長。24年起AI技術(shù)突破帶動全球CSP CAPEX 加速提升，我們預(yù)計(jì)北美四大CSP 25年CAPEX合計(jì)約3400億美元，同比+49%，國內(nèi)五大 CSP 25年CAPEX合計(jì)約4280億元，同比+69%，2026年有望延續(xù)高增長趨勢。根據(jù)我們測 算，25年國內(nèi)柴發(fā)市場規(guī)模125億元，同比+53%，28年市場規(guī)模有望達(dá)182億元，24-28年 CAGR 22%；根據(jù)康明斯預(yù)測，23年全球柴發(fā)需求30億美元，30年將增長至120億美元， CAGR 22%。

全球柴發(fā)由外資主導(dǎo)，供不應(yīng)求下國產(chǎn)替代可期。根據(jù)我們測算，24年國內(nèi)柴發(fā)市場外資+合 資共占比83%，內(nèi)資占比僅17%，國產(chǎn)替代空間廣闊，且基本尚未開啟出口替代。國內(nèi)廠商 濰柴、玉柴、上柴通過合資、收購海外品牌等方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)積累，在柴發(fā)產(chǎn)品力上與外資廠 商持續(xù)收窄。在當(dāng)前全球柴發(fā)需求爆發(fā)，海外廠商排期緊張且擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，康明斯部分訂單交 付周期達(dá)12-18個月，卡特/MTU訂單排期到26年，供不應(yīng)求下柴發(fā)價(jià)格持續(xù)上行。我們認(rèn)為， 國產(chǎn)柴發(fā)廠商在擴(kuò)產(chǎn)速度+價(jià)格+響應(yīng)速度上具備優(yōu)勢，有望率先在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替 代，并有望走向海外實(shí)現(xiàn)全球替代。