航天電子研究報告：中小型無人機市場空間廣闊，商業航天帶來新增量.pdf

航天電子研究報告：中小型無人機市場空間廣闊，商業航天帶來新增量。內需外貿共振，公司無人機業務迎來快速增長，“鴻柵”無人裝備管理系統有望引 領無人作戰新趨勢。（1）全球范圍看，軍用中小型無人機有望實現快速增長。從俄 烏沖突等實戰效果看，現代地面作戰體系對中小型無人機/巡飛彈的需求持續攀升。 中小型無人機成本較低、效費比高，全球軍隊均在基層部隊增加無人機配置，采購 占比有望持續提升。（2）公司是軍用中小型無人機龍頭，電子信息化能力突出，有 望迎來內外需共振。以電子信息能力為基石，公司主營中小型戰役/戰術無人機，經 過十幾年來發展，在我國陸軍市場奠定了領軍地位。公司在研的忠誠僚機產品 FH97A 電子化、智能化、體系化能力強，在先進戰機有人無人協同的發展趨勢下，有 望突破空軍市場。此外，在全球軍貿市場，公司近年來海外開拓卓有成效，憑借產 品性能優勢和體系化能力，在海外知名度提升，與海外客戶正努力由“單一合作” 向“長期共建”轉變，未來潛力巨大。（3）從裝備延伸到系統，前瞻打造無人裝備 管理系統，未來應用前景廣闊。公司率先推出“鴻柵”無人裝備管理系統，可靈活 接入各類無人裝備，實現各類無人平臺的有效融入和任務協同，為操作人員提供任 務執行建議和風險評估，順應無人化智能化作戰趨勢，應用空間廣闊。

未來低軌衛星發射將成為常態化，公司作為航天電子產品核心配套企業有望充分受 益。隨著技術迭代進步、發射工位陸續建成投入使用以及民營火箭參與發射，未來 低軌衛星的發射進度將不斷加快。公司長期配套衛星產品，技術和項目積累雄厚， 星間鏈路激光通信技術國內領先，在低軌衛星載荷上配套核心激光通信模塊和多種 電子器件，單星價值量高。我們認為隨著未來衛星招標節奏加快及火箭發射常態 化，公司低軌衛星業務有望成為新的增長亮點。

傳統業務鑄牢基本盤，隨著行業景氣反轉上行有望呈現恢復性增長。公司傳統主營 業務包括測控通信、慣性導航、集成電路與機電組件，在國內軍品中保持著較高的 配套比例，下游主要包括導彈、衛星、火箭與空間站等。中長期，實戰實訓對導彈 需求上升、傳統宇航任務維持高位以及信息化趨勢下對電子器件的需求持續增加， 將帶動公司業務持續增長；今年以來，防務市場景氣上行，公司各項傳統業務有望 加速恢復。