金融工程深度報告：高頻流動性與波動率因子再構建.pdf

金融工程深度報告：高頻流動性與波動率因子再構建。本文對高頻流動性因子與波動率因子進行了深入研究，發(fā)掘出價 差類、波動率類共兩類因子。其中，基于股票高頻高開低收數(shù)據(jù)構建 了 Roll、CS、AR、DGE、EDGE 等價差因子，基于高頻高開低收數(shù)據(jù)構 建了 Parkinson、Garman-Klass 等歷史波動率因子，并構建了價差增強 因子與波動率增強因子。基于高頻流動性構建的增強因子中 CS _I 因子 表現(xiàn)最好，年化多空收益 35.19%，夏普比率 3.69，IC 均值-9.22%，年 化 IC_IR 達到-3.80 ；基于高頻 歷史 波 動 率構 建 的增 強 因 子 中 garman_class_vol_I 因子表現(xiàn)最好，年化多空收益 33.30%，夏普比率 3.39，IC 均值 8.75%，年化 IC_IR 達到 3.50，具有不錯的表現(xiàn)。

高頻流動性因子

本文基于股票高頻高開低收數(shù)據(jù)構建了 Roll、CS、AR、DGE、 EDGE 等價差因子，其中 CS_I 因子表現(xiàn)最好，年化多空收益 35.19%， 夏普比率 3.69，IC 均值-9.22%，年化 IC_IR 達到-3.80。

高頻波動率因子

本文基于高頻高開低收數(shù)據(jù)構建了 Parkinson、Garman-Klass 等歷 史波動率因子，其中 garman_class_vol_I 因子表現(xiàn)最好，年化多空收 益 33.30%，夏普比率 3.39，IC 均值 8.75%，年化 IC_IR 達到 3.50，具 有不錯的表現(xiàn)。

高頻流動性與波動率因子樣本外跟蹤表現(xiàn)

從 2024 年 9 月開始樣本外跟蹤，截至 2025 年 9 月，有 3 個因子 多空收益超 30%，有 10 個因子多空收益在 20%-30%區(qū)間，其中表現(xiàn)最 好的因子是 yang_zhang_vol_I，多空收益 31.63%，夏普比率 2.94，I C 均 值 9.07%，年化 IC_IR 達到 3.88，表現(xiàn)非常不錯。

高頻流動性與波動率因子在主要寬基指數(shù)樣本池內的績效表現(xiàn)

將上述四類籌碼因子限制在中證 1000、中證 800、中證 500、滬 深 300 和中證 A500 成分股中，發(fā)現(xiàn)高頻流動性與波動率因子在中證 1000 與中證 500 等中小市值股票中表現(xiàn)優(yōu)于含大市值股票的中證 800、中證 A500 及滬深 300，可見因子在小市值股票中表現(xiàn)較好。

高頻流動性與波動率因子與常規(guī)因子的相關性

高頻流動性與波動率因子整體上與傳統(tǒng)大類因子的相關性較低， 具備良好的互補性。