京東方公司研究報(bào)告：半導(dǎo)體顯示行業(yè)龍頭，多點(diǎn)開花構(gòu)筑平臺化公司.pdf

京東方公司研究報(bào)告：半導(dǎo)體顯示行業(yè)龍頭，多點(diǎn)開花構(gòu)筑平臺化公司。半導(dǎo)體顯示龍頭，構(gòu)建“1+4+N+生態(tài)鏈”多點(diǎn)開花。京東方創(chuàng)立于1993年，形成了以半導(dǎo)體顯示為核心，物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、傳感器及解決方案、MLED、智慧醫(yī)工融合發(fā)展的“1+4+N+生態(tài)鏈”業(yè)務(wù)發(fā)展架構(gòu)。公司持續(xù)貫徹“技術(shù)+品牌”雙輪驅(qū)動發(fā)展模式。公司在北京、合肥、成都、重慶、福州、綿陽、武漢、昆明、鄂爾多斯等地?fù)碛卸鄠€制造基地，子公司遍布美國、德國、日本、韓國、新加坡、印度、越南、墨西哥、巴西、阿聯(lián)酋等多個國家和地區(qū)，服務(wù)體系覆蓋歐、美、亞、非等全球多個區(qū)域。公司堅(jiān)持“技術(shù)領(lǐng)先、全球首發(fā)、價(jià)值共創(chuàng)”的創(chuàng)新理念，已成為半導(dǎo)體顯示行業(yè)龍頭企業(yè)。

LCD 周期性減弱，大尺寸化+需求回暖帶動行業(yè)增長。1）面板行業(yè)此前呈現(xiàn)強(qiáng)周期性，但是目前 LCD 產(chǎn)能 70%以上在中國大陸，國內(nèi)廠商已掌握話語權(quán)，目前主流廠商沒有搶份額動機(jī)，市場以動態(tài)控產(chǎn)為主基調(diào)，周期性大大減弱。2）從需求端來看，在國補(bǔ)等政策帶動下，下游需求持續(xù)修復(fù)，此外，全球電視平均尺寸持續(xù)增長，由2017 年的 44 英寸增長到 2024 年的 53 英寸，預(yù)計(jì)2025 年仍將維持同比增長的趨勢，持續(xù)增長進(jìn)一步消耗面板產(chǎn)能，需求有望持續(xù)向上。3）公司為LCD行業(yè)龍頭，在LCD 整體及五大主流應(yīng)用領(lǐng)域出貨量繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，車載、零售、醫(yī)療、IoT等創(chuàng)新市場繼續(xù)保持全球領(lǐng)先，后續(xù)隨著公司產(chǎn)線折舊陸續(xù)到期及大尺寸化公司高世代線的優(yōu)勢，后續(xù)公司利潤有望迎來向上拐點(diǎn)。

OLED 滲透率持續(xù)提升，市場空間廣闊。1）OLED 在顯示效果、功耗等較LCD優(yōu)勢更明顯，目前已在中小尺寸廣泛應(yīng)用，OLED 市場增長快，2022-2024年全球OLED顯示面板產(chǎn)值分別為 352 億美元、343 億美元和417 億美元，復(fù)合年均增長率達(dá)到8.91%，預(yù)計(jì)到 2027 年，全球 OLED 市場將達(dá)到500 億美元。2）在小尺寸領(lǐng)域，OLED 已不再局限于高端手機(jī)產(chǎn)品，而開始在入門級手機(jī)上得到應(yīng)用，滲透率已超過50%；在中尺寸領(lǐng)域，隨著 8.6 代線逐步投產(chǎn)，后續(xù)中尺寸滲透率有望持續(xù)提升,蘋果等行業(yè)龍頭帶動 Pad 進(jìn)入 OLED 時代，IT 領(lǐng)域也隨著高端化帶動OLED滲透率提升，預(yù)計(jì) 2030 年 PC/NB OLED 滲透率將達(dá)到 19%。3）公司目前OLED份額全球第二，國內(nèi)第一，24 年公司 OLED 合計(jì)出貨 1.4 億片。公司8.6 代線OLED線進(jìn)展順利，主要定位于筆記本電腦/平板電腦等高端觸控顯示屏，主攻中尺寸OLEDIT類產(chǎn)品。為后續(xù)中尺寸 OLED 滲透率提升，OLED 市場持續(xù)成長奠定基礎(chǔ)。