國防軍工行業：“太空算力”建設加速，商業航天產業鏈有望充分受益.pdf

國防軍工行業：“太空算力”建設加速，商業航天產業鏈有望充分受益。一、本周市場回顧：本周申萬國防軍工指數上漲2.85%，上證綜指數上漲1.40%，創業板指上漲 4.54%，滬深 300 指數上漲 1.64%，國防軍工板塊漲幅在31個申萬一級行業中排名第 14。周一（11 月 24 日）漲幅最大為4.31%。截止至周五收盤，申萬國防軍工板塊 PE(TTM)為 68.6 倍，各子板塊中航空裝備為72.8 倍，航天裝備為291.6倍，地面兵裝為 84.3 倍，軍工電子 70.5 倍，航海裝備40.3 倍。目前申萬國防軍工指數過去五年的 PE(TTM)分位數為 91.2%，航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備 PE(TTM)分位數分別為 88.5%、99.7%、90.8%、95.8%、0.7%。

二、核心觀點：

核心觀點一：日方涉臺挑釁導致地緣政治動蕩，利好軍工板塊

中日圍繞臺灣問題的安全博弈繼續升級。外交部明確批評高市早苗“公然發表涉臺錯誤言論，粗暴干涉中國內政，挑戰戰后國際秩序”，要求“嚴肅敦促日方收回錯誤言論，停止在涉華問題上制造事端，以實際行動認錯糾偏”。11 月27日，國防部則在例行記者會上點名指出，高市早苗涉臺謬論是當前中日關系緊張的根源，警告日本“膽敢越雷池半步，必將付出慘痛代價”。 輿論層面，《人民日報·鐘聲》與新華社等密集評論，直指高市試圖將所謂“日本安全”與臺灣問題捆綁，暗示可能武力介入臺海問題，是對中國內政的粗暴干涉，對二戰后國際秩序的公然挑釁。為日本企圖武力干預臺海“提供口實”，妄想推動“擴軍修憲”“突破和平憲法”，謀求“軍事大國”地位。日本 2025 年版《防衛白皮書》已將中國定性為“前所未有的最大戰略挑戰”，渲染“中國威脅”，誣稱大陸在臺海問題上“以實力單方面改變現狀”。在此背景下，島內民進黨當局 26 日提出“將追加 1.25 萬億元新臺幣國防預算”，兩大“守護民主臺灣行動方案”，再度升溫臺海局勢。大陸國臺辦駁斥其行為再度暴露出“和平破壞者”“危機制造者”“戰爭煽動者”的兇惡面目，“臺獨”是死路一條，“和平統一、一國兩制”是實現國家統一的最佳方式。國防部本周強調“解放軍有能力、有手段打敗一切來犯之敵”，并通過戰區官方賬號集中發布演訓視頻，震懾日本右翼勢力及島內“臺獨”分子。 日本挑釁言論等突發事件導致地緣政治不確定性加劇，如果該事件持續發酵或進一步升級，有望對軍工板塊形成有效催化，軍工板塊配置價值有望凸顯。

核心觀點二：太空算力建設加速，商業航天產業鏈有望充分受益

“智繪星空勝算在天——太空數據中心建設工作推進會”消息，北京本周提出在700–800 公里晨昏軌道建設超過千兆瓦級太空數據中心系統，把大規模AI 算力“搬上太空”，未來將部署多座功率約 1GW 的太空數據中心，形成百萬卡級服務器集群，開展天基數據中繼傳輸和計算服務，分階段實現“天數天算—地數天算—天基主算”的演進路徑。太空算力建設將進一步擴大對于算力衛星和火箭需求，商業航天產業鏈有望充分受益。 從軍工視角看，在近地空間新增一層具備高算力、強網絡能力的“天基超級計算樞紐”，與現有通信、對地觀測、導航星座共同構成新一代星地一體信息基礎設施，有望顯著提升戰場感知融合、指揮控制智能化、武器系統數字孿生和仿真推演能力，強化軍工行業信息化、智能化的長期成長邏輯。