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九號公司研究報告：智能短交通龍頭地位穩固，新品類多點開花。九號是全球智能短交通及服務機器人領軍企業。公司使命為“簡化人和物的移動，讓生活更便捷而有趣”，聚焦智能短交通以及服務機器人領域，業務覆蓋平衡車、滑板車、兩輪車、全地形車、割草機器人等多品類。根據公司財報，24 年公司收入142.0億元（同比+38.9%），扣非歸母凈利潤達 10.6 億元（同比+157.2%），20-24年收入/扣非歸母凈利潤復合增速分別達 24.0%/113.6%；25H1 收入 117.4 億元（同比+76.1%），扣非歸母凈利潤 13.1 億元（同比+125.3%）。

公司競爭優勢在于短交通領域底層通用技術的研發積累，以及成熟的海外品牌、渠道。九號能夠快速的拓展全球市場，不僅得益于高效率的國內供應鏈支持，更重要的是還擁有兩方面優勢：（1）技術方面，公司在智慧技術、移動技術、在線化&數據化能力等底層通用技術方面已有深厚積累。（2）品牌方面，公司于2015 年收購平衡車鼻祖Segway，獲得了可復用的海外品牌、渠道優勢。 

主業：高端智能化兩輪車龍頭地位穩固；toB 及自主品牌滑板車營收恢復增長。（1）兩輪車：九號國內高端龍頭地位穩固，并不斷拓展目標客群，業績保持高增長。25H1電動兩輪車實現收入 68.2 億元（同比+101.7%），收入占比達58.1%。展望未來，短期聚焦于門店的拓展和提效，中長期期待海外市場、軟件服務業務釋放潛力。（2）平衡車和滑板車：海外需求恢復，九號市場份額逐步提升，同時自主品牌產品矩陣逐步完善，線下渠道穩步拓展，25H1 貢獻 21.8 億元收入（同比+37.2%），收入占比達18.6%。

新業務：全地形車與割草機器人性價比與智能化優勢明顯，快速拓展海外市場。（1）割草機器人：主要面向歐美市場，產品正從“能用”向“好用”快速迭代，行業滲透率有望快速提升。九號產品智能化與性價比領先，營收有望高增長，24 年實現收入8.6億元（同比+284%），收入占比達 6.1%。（2）全地形車：主要面向歐美市場，九號智能化與混動技術領先，渠道穩步拓展，25H1 實現收入 5.4 億元（同比+6.2%），收入占比達4.6%。