行業(yè)景氣觀察（1210）：11月CPI同比增幅擴大，各類挖機、裝載機銷量同比改善.pdf

行業(yè)景氣觀察（1210）：11月CPI同比增幅擴大，各類挖機、裝載機銷量同比改善。本周景氣度改善的方向主要在部分資源品、消費服務(wù)和信息技術(shù)領(lǐng)域。上游資源 品中，金屬價格多數(shù)上漲，水泥價格改善；中游制造領(lǐng)域，11 月各類挖掘機、裝 載機銷量三個月滾動同比增幅擴大。信息技術(shù)中，11 月集成電路進口、出口同比 增幅擴大，10 月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴大。消費服務(wù)領(lǐng)域，11 月服裝、 鞋類 CPI 同比增幅擴大，中藥材價格上漲。11 月 CPI 同比增幅擴大，PPI 降幅 略有擴大，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推動供給出清。推薦景氣較高或有改善的有色、 建材、工程機械、中藥、紡織服飾、造紙、存儲器、集成電路等。

【本周關(guān)注】11 月 CPI 同比增幅擴大，PPI 降幅略有擴大，“反內(nèi)卷”政策持續(xù) 推動供給出清，PPI 回暖趨勢不變。細(xì)分項目中：1）受極端天氣與季節(jié)性供應(yīng)收 縮驅(qū)動，鮮菜鮮果價格同比轉(zhuǎn)正，為 CPI 回暖貢獻主要增量，糧食、奶類、酒類、 畜肉類降幅均有不同程度收窄；2）受換季需求提振，服裝鞋帽價格改善，旅游、 教育、交通工具等出行消費價格因需求季節(jié)性回落而有不同程度下行，此前政策提 振領(lǐng)域需求透支效應(yīng)開始顯現(xiàn)，家用器具、通信工具價格明顯下行；3）受益于美 聯(lián)儲降息預(yù)期回升，以黃金計價的工業(yè)金屬價格處于歷史底部，部分金屬供需錯 位，有色金屬價格多數(shù)上漲，支撐 PPI 改善；4）“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)持續(xù)，重點 行業(yè)產(chǎn)能加速出清，煤炭開采、電新、汽車等價格明顯修復(fù)；5）受益于需求剛性 或有改善，成本上漲驅(qū)動等影響，農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織服裝、造紙等必需消費行 業(yè) PPI 同比改善，文娛體育等消費升級品類表現(xiàn)較為亮眼。往后看，中美需求有 望形成共振，PPI 回升趨勢確定，全球流動性寬松背景下，漲價將會成為今年四季 度開始到明年的主旋律之一。推薦關(guān)注供給出清或受限、價格改善的有色、焦炭、 特鋼、農(nóng)藥、造紙、光伏設(shè)備、電池、食品飲料、存儲器等細(xì)分領(lǐng)域。

【信息技術(shù)】本周費城半導(dǎo)體指數(shù)、臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上行，DXI 指數(shù)下行；本 周 DDR4 存儲器價格上行，DDR5 價格下行；11 月集成電路進口、出口金額三個 月滾動同比增幅擴大，當(dāng)月貿(mào)易逆差縮小；10 月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴大。

【中游制造】本周正極材料、部分鈷產(chǎn)品價格上漲，電解液、鋰原材料價格普遍下 跌；光伏價格指數(shù)周環(huán)比下行；11 月各類挖掘機、裝載機銷量三個月滾動同比增 幅擴大；本周港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動均值同比增幅收窄。 CCFI、CCBFI、BDI、BDTI 下行。

【消費需求】生鮮乳價格與上周持平，食糖綜合價格下行；豬肉價格下行，仔豬批 發(fā)價下行，生豬均價下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤、外購仔 豬養(yǎng)殖利潤均下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價格上行。蔬菜價格指數(shù)上行，玉米 期貨結(jié)算價下行，棉花期貨結(jié)算價下行；票房收入十日均值下行，電影票價十日均 值環(huán)比上行；空冰洗彩四周滾動零售額均值同比降幅收窄；中藥材價格指數(shù)上行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；鋼坯價格、螺紋鋼價格均下行。煤炭價 格方面，秦皇島優(yōu)混動力煤、京唐港山西主焦煤庫提價下行；焦炭期貨結(jié)算價、焦 煤期貨結(jié)算價下行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存、京唐港煉焦煤庫存上行，天津 港焦炭庫存下行。全國水泥價格指數(shù)上行。Brent 國際原油價格下行；中國化工產(chǎn) 品價格指數(shù)周環(huán)比下行，化工品價格多數(shù)上行。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上行，庫存 多數(shù)下行，黃金期現(xiàn)貨價格下行，白銀期現(xiàn)貨價格上行。

【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠。A 股換手率、日成交額上行。土地成交溢價率下 行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量上行，掛牌價指數(shù)下行。

【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨價格下行。