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蘅東光北交所新股申購報告：AI數據中心賣水人，稀缺的全球光器件“小巨人”。

光模塊領域領先企業，客戶以海外企業為主

公司聚焦于光通信領域無源光器件產品的研發、制造與銷售，主要業務板塊包括 無源光纖布線、無源內連光器件及相關配套業務三大板塊。公司被認定為廣東省 專精特新中小企業、國家級專精特新“小巨人”企業、深圳市“瞪羚企業”。截 至 2025 年 6 月 30 日，公司及其控股子公司取得的國內專利共 111 項，其中發 明專利 17 項，實用新型專利 94 項；國際專利共 1 項，為發明專利。公司產 品聚焦 AI 數據中心網絡的光纖連接產業鏈以及無源光器件自主設計、研發、集 成、封裝的發展路線，生產的無源光器件產品主要應用于數據中心（包括 AI 數 據中心）與電信領域，公司與主要客戶包括 AFL、Coherent 等國內外知名企業 建立了長期穩定的合作關系。2021-2025H1 公司營收分別為 3.97 億元、4.75 億 元、6.13 億元、13.15 億元以及 10.21 億元。2021-2025H1 歸母凈利潤分別為 0.12 億元、0.55 億元、0.65 億元、1.48 億元以及 1.43 億元。

公司產品涉及數據中心，行業前景良好。業務深度綁定境外龍頭企業

公司所處行業大類為光通信行業。根據中商產業研究院數據，2021 年至 2024 年 中國光通信行業復合增長率為 5.18%。根據 Lightcounting 預測，全球光通信產 業鏈中的核心產品光模塊的市場規模在 2027 年將突破 200 億美元，數據中心將 成為第一大應用市場。同時根據公司招股說明書，中國數據中心市場規模逐年增 長，預計 2025 年達 3180 億。客戶方面，大部分客戶均和公司早期便已開始合作， 其中第一大客戶 AFL 更是在 2013 年起就已經和公司開始合作。根據 Global Market Insights 研究數據顯示，2024 年度，全球數據中心光纖布線產品市場份額 占比中，AFL 市場份額占比為 5.7%，僅次于康寧（Corning）。從細分市場來看， 2024 年度北美數據中心光纖布線產品市場份額占比中，AFL 占有率達到 5.2%， 市場占有率排名第一。Coherent 成立于 1971 年，業務遍及 20 多個國家，是全球 光子學領域的領導者。根據亞太光通信委員會及網絡電信信息研究院，全球光器 件最具競爭力企業排名中，Coherent 連續三年為第一名。根據 Investing.com 的 分析指出，截至 2025 年 9 月 18 日，Coherent 大約占據了 25%的光通信信市場份 額。