有色_基本金屬行業(yè)周報(bào)：美國GDP結(jié)構(gòu)性問題突出，降息預(yù)期難以回調(diào)，金銀銅價(jià)格均創(chuàng)歷史新高.pdf

有色_基本金屬行業(yè)周報(bào)：美國GDP結(jié)構(gòu)性問題突出，降息預(yù)期難以回調(diào)，金銀銅價(jià)格均創(chuàng)歷史新高。本周 COMEX 黃金上漲 4.42%至 4,562.00 美元/盎司， COMEX 白銀上漲 18.22%至 79.68 美元/盎司。SHFE 黃金上漲 3.71%至 1,016.30 元/克，SHFE 白銀上漲 19.14%至 18,319.00 元/千克。 本周金銀比下跌 11.67%至 57.26。本周 SPDR 黃金 ETF 持 倉增加 597,739.92 金衡盎 司，SLV 白銀 ETF 持倉 增加 10,427,413.60 盎司。 周二，美國 10 月耐用品訂單月率 -2.2%，預(yù)期-1.5%，前 值由 0.50%修正為 0.7%。美國第三季度實(shí)際 GDP 年化季率初 值 4.3%，預(yù)期 3.3%，前值 3.8%。美國第三季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi) 支出季率初值 3.5%，預(yù)期 2.7%，前值 2.5%。美國第三季度核 心 PCE 物價(jià)指數(shù)年化季率初值 2.9%，預(yù)期 2.9% ，前值 2.6%。美國 11 月工業(yè)產(chǎn)出月率 0.2%，預(yù)期 0.10%，前值 0.10%。美國 12 月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù) 89.1，預(yù)期 91，前 值 88.7。美國 12 月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù) -7，預(yù)期-10，前 值-15。 周三，美國至 12 月 20 日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 21.4 萬 人，預(yù)期 22.4 萬人，前值 22.4 萬人。 2025 年三季度美國 GDP 終值錄得 4.3% 的亮眼增速， 不僅創(chuàng)下兩年以來的新高，更是大幅超出市場 3.3% 的一致預(yù) 期。這絕非一輪健康的全面復(fù)蘇，是依托富人資產(chǎn)增值效應(yīng)、 政策性集中采購需求，疊加被動(dòng)性醫(yī)療支出共同催生的數(shù)據(jù)上 漲。GDP 結(jié)構(gòu)性問題突出，中期選舉背景下，降息預(yù)期難以降 低，黃金價(jià)格保持強(qiáng)勢。 12 月降息落地，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備再次通過購買短期美國國債來 擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，宏觀環(huán)境持續(xù)寬松。美國 GDP 結(jié)構(gòu)性問 題突出，降息預(yù)期難以回調(diào)。下任美聯(lián)儲(chǔ)主席都主張將利率降 至比現(xiàn)在低的水平。地緣沖突持續(xù)，委內(nèi)瑞拉地區(qū)局勢緊張， 俄烏地區(qū)仍未達(dá)成一致。全球范圍內(nèi)“去美元化”趨勢的加 速，共同推動(dòng)了央行和投資者持續(xù)購金。長期看，全球貨幣與 債務(wù)擔(dān)憂，使得黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向，美國 債務(wù)總額已突破 38.5 萬億美元，“大而美”法案的通過預(yù)計(jì)提 高美國 3.4 萬億美元財(cái)政赤字，美國聯(lián)邦政府在 2025 財(cái)年的預(yù) 算赤字為 1.8 萬億美元，盡管關(guān)稅收入大幅增長，但與 2024 財(cái) 年總體相比變化不大。全球多國財(cái)政赤字處于高位，降息趨勢 下國債利率上漲，體現(xiàn)對(duì)債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，看好未來黃金價(jià) 格。受益于金價(jià)上漲，黃金資源股盈利預(yù)期增強(qiáng)，目前黃金股 估值處于較低水平，關(guān)注黃金股配置機(jī)會(huì)。