國電南自：電力自動化業(yè)務(wù)乘風(fēng)而起，產(chǎn)品賦能聚焦新型能源體系.pdf

國電南自：電力自動化業(yè)務(wù)乘風(fēng)而起，產(chǎn)品賦能聚焦新型能源體系。聚焦電網(wǎng)電廠自動化產(chǎn)品，拓展多元新業(yè)務(wù)，凈利潤連續(xù)兩年 高速增長： 公司前身為 1940 年成立的南京電力自動化設(shè)備總廠，1999 年登陸上 交所，是國內(nèi)電力系統(tǒng)首家高科技上市公司。2002 年電改后控股股 東劃歸華電集團(tuán)；截至 2025 年 12 月，國資委通過華電集團(tuán)間接持有 49.2% 股權(quán)，為公司實(shí)控人。公司擁有多元的產(chǎn)業(yè)體系，包含電網(wǎng)自 動化、電廠及工業(yè)自動化、軌道交通自動化、信息與安全技術(shù)、電力 電子等業(yè)務(wù)。核心優(yōu)勢為電網(wǎng)電廠自動化產(chǎn)品，2024 年公司電網(wǎng)自 動化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 38.26 億元、占總營收 42.37%，覆蓋全電壓等級， 客戶以兩網(wǎng)為主；同時(shí)布局新型電力系統(tǒng)，推出虛擬電廠、構(gòu)網(wǎng)型儲 能變流器等方案。電廠及工業(yè)自動化業(yè)務(wù)于 2024 年實(shí)現(xiàn)營收 15.16 億元、占總營收比重達(dá) 16.79%，軌道交通、電力電子等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定 現(xiàn)金流。公司近五年?duì)I收 CAGR 為 15.74%，歸母凈利潤 CAGR 為 49.89%； 2024 年毛利率 23.37%，費(fèi)率整體穩(wěn)定，后續(xù)隨電網(wǎng)自動化等業(yè)務(wù)放 量，營收利潤有望持續(xù)向好。

抓住新型電力系統(tǒng)建設(shè)機(jī)遇，電網(wǎng)端產(chǎn)品蓄勢待發(fā)： “十四五”以來，我國電力供需呈現(xiàn) “需求穩(wěn)增、供給轉(zhuǎn)型”特征。 需求側(cè)新興產(chǎn)業(yè)與民生用能旺盛，分布式場景提升供電穩(wěn)定性要求； 供給側(cè)新能源裝機(jī)擴(kuò)容，形成“集中外送+分布式接入”格局。電網(wǎng) 作為核心樞紐，需適配新能源接入、破解調(diào)峰及跨區(qū)輸送難題，已從 規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向“強(qiáng)主網(wǎng)、優(yōu)配網(wǎng)、提智能”升級，成為新型電力系統(tǒng) 建設(shè)核心支撐。2024 年我國電源工程與電網(wǎng)工程投資完成額分別達(dá) 11687 億元、6083 億元，同比增速分別為 20.8%、15.32%，電網(wǎng)投 資的戰(zhàn)略重要性持續(xù)凸顯。隨著電網(wǎng)工程投資額的回升，電網(wǎng)自動化 產(chǎn)品作為電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的“智能神經(jīng)中樞”或迎來快速發(fā)展機(jī)遇。公 司為老牌電網(wǎng)自動化產(chǎn)品供應(yīng)商，產(chǎn)品適配特高壓、高壓、配網(wǎng)等多 種電力場景。此外，公司提供智能電網(wǎng)和數(shù)字電廠解決方案，目前已 在天津、新疆、上海等多地中標(biāo)并實(shí)施項(xiàng)目。

緊抓新能源消納及全面入市機(jī)遇，產(chǎn)品高度適配新能源發(fā)展新 形勢： 2022 年以來，雙碳目標(biāo)推動新能源裝機(jī)快速發(fā)展，而新能源裝機(jī)的 快速擴(kuò)容引發(fā)消納難題，光伏利用率連續(xù)兩年下滑，風(fēng)電利用率自 2023 年起同步下降。疊加“136 號文” 實(shí)施后，新能源項(xiàng)目收益模 式從固定電價(jià)轉(zhuǎn)向市場化定價(jià)，電價(jià)下行壓力下，企業(yè)從“規(guī)模化擴(kuò)” 轉(zhuǎn)向“精細(xì)化運(yùn)營”。在此背景下，企業(yè)對運(yùn)營集成化、智能化的需求持續(xù)提升，同時(shí)虛擬電廠的應(yīng)用價(jià)值顯著凸顯。公司業(yè)務(wù)精準(zhǔn)契合 行業(yè)發(fā)展趨勢，積極布局新能源市場并落地多款核心產(chǎn)品：圍繞“新 一代煤電”目標(biāo)的行業(yè)動態(tài)，聚焦火電機(jī)組數(shù)智化電廠建設(shè)，開展智 能分散控制系統(tǒng) ICS 平臺部署、深度靈活智能調(diào)峰優(yōu)化、汽溫優(yōu)化等 高級應(yīng)用；為新能源發(fā)電企業(yè)提供新能源功率控制系統(tǒng)、新能源功率 預(yù)測系統(tǒng)、新能源一次調(diào)頻及風(fēng)光儲靈活控制系統(tǒng)等；電能質(zhì)量治理 類產(chǎn)品，公司主產(chǎn)高壓靜止無功發(fā)生器等，主要應(yīng)用于新能源場站接 入，實(shí)現(xiàn)新能源場站的無功調(diào)節(jié)與電壓支撐；同時(shí)發(fā)力虛擬電廠與構(gòu) 網(wǎng)型儲能業(yè)務(wù)，有望打造新的增長曲線。