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媒體及娛樂行業：汽水音樂推動音樂行業結構分層。

汽水音樂近日用戶高增，已經成為國內第四大音樂平臺，汽水音 樂的增長主要受益于與抖音生態的深度協同，我們認為經過盜版 橫行、正版化、獨家版權、到非獨的漫長發展，國內的在線音樂 已經是一個高競爭壁壘的成熟行業。頭部兩家在付費規模和盈利 能力上都獲得了穩健的回報。汽水雖然背靠抖音的強大流量增長 亮眼，卻并未對行業既有的版權與付費壁壘形成所謂“降維打擊”， 更多是找到了自己音樂領域的生態位。因此我們認為汽水音樂的 崛起，并非直接爭奪存量用戶，更重要的是推動音樂市場的結構 性分層，并進一步擴大了整體用戶規模。

字節跳動布局在線音樂賽道，旗下汽水音樂與番茄音樂增長顯 著，推動行業競爭格局發生新變化。根據 QuestMobile 數據，2025 年 11 月汽水音樂 MAU 同比增長 85.3%，達到 1.3 億，已成為國 內第四大在線音樂平臺；番茄音樂 9 月 MAU 也實現 92.4%的同 比增長，規模達 3823 萬，位列行業第九。至此，字節跳動已成 為繼騰訊、網易之后，又一深入布局在線音樂領域的互聯網集團。

汽水音樂的增長主要受益于與抖音生態的深度協同。其通過賬號 互通、內容聯動構建了“孵化-引流-轉化”閉環，借助抖音強大 的流量與熱歌推廣能力持續吸引用戶。盡管在版權儲備上與頭部 平臺仍有差距，但依托抖音生態形成的長尾音樂運營能力和用戶 轉化效率，已成為其重要優勢。與此同時，番茄音樂從番茄暢聽 音樂版升級為獨立應用后，也在音頻內容生態中建立起差異化的 用戶基礎。兩款產品的快速發展，標志著字節跳動正從渠道、內 容、用戶等多維度沖擊現有市場結構。

隨著字節跳動的加速入局，預計在線音樂行業將在版權競爭、音 樂人孵化、渠道整合及用戶爭奪等方面迎來新一輪調整。盡管版 權壁壘、用戶遷移成本及社區氛圍仍是現有平臺的重要護城河， 但新興平臺的增長勢頭已為行業格局注入新的變數。

我們認為經過盜版橫行、正版化、獨家版權、到非獨的漫長發展， 國內的在線音樂已經是一個高競爭壁壘的成熟行業。頭部兩家在 付費規模和盈利能力上都獲得了穩健的回報。汽水雖然背靠抖音 的強大流量增長亮眼，卻并未對行業既有的版權與付費壁壘形成 所謂“降維打擊”，更多是找到了自己音樂領域的生態位。因此 我們認為汽水音樂的崛起，并非直接爭奪存量用戶，更重要的是 推動音樂市場的結構性分層，并進一步擴大了整體用戶規模。