航天軍工行業(yè)：民航將成為我國航空制造業(yè)重要增量.pdf

航天軍工行業(yè)：民航將成為我國航空制造業(yè)重要增量。

民航制造業(yè)是航空制造企業(yè)做強做大的重要方向

參考美國，波音、GE 航空航天、霍尼韋爾、赫氏等來自民航領域的收入與 國防業(yè)務收入相當或更多，GE 航空航天商發(fā)相關業(yè)務營業(yè)利潤率達到其國 防相關業(yè)務營業(yè)利潤率 2 倍左右，2025Q1-Q3，GE 航空航天公司營業(yè)利潤 的 92%來自商發(fā)相關業(yè)務。展望未來，全球民航制造業(yè)景氣度較高，按 2025 年 11 月末的未交付訂單和 2025 年預計交付量測算，波音公司和空客公司 商用飛機訂單交付周期達 11 年，GE 航空航天、羅爾斯·羅伊斯等商發(fā)主 機廠新機和服務后市場需求共振，積壓訂單持續(xù)增長、盈利能力持續(xù)提升。

國產(chǎn)大飛機引領我國民航制造業(yè)發(fā)展

國產(chǎn)大飛機 C919 實行“主制造商—供應商”模式，整體國產(chǎn)化率 50%以上 （含中外合資企業(yè)本土化生產(chǎn)），其中，C919 的機體部分主要由國內(nèi)企業(yè) 生產(chǎn)，發(fā)動機國外型號采用 CFM 公司的 LEAP-1C，國產(chǎn)型號由中國航發(fā)商 發(fā)研制生產(chǎn)，飛機的航電、飛控等機載設備大多由國內(nèi)外合資企業(yè)生產(chǎn)。 C919 生產(chǎn)和交付能力有望提升，2029 年計劃產(chǎn)能達 200 架/年。國內(nèi)航空 制造企業(yè)積極參與國產(chǎn)大飛機配套，在國產(chǎn)大飛機需求引領下有望打開廣闊 發(fā)展空間，機體制造商有望直接受益于 C919 生產(chǎn)交付提速，材料、航發(fā)、 機載設備相關配套廠商有望受益于國產(chǎn)化率提升。

我國民航制造后裝市場前景廣闊

我國或將成為全球最大單一航空市場，民航飛機后裝市場前景廣闊。2024 年，我國擁有民航客機 4313 架，占全球的 17.58%。預計到 2044 年，中國 航空市場將擁有 1.02 萬架民航客機，占全球的 20.19%。國產(chǎn)航材有助于航 司降低采購成本、提高航材保障能力，其市場滲透率有望提升，有望實現(xiàn)從 非關鍵系統(tǒng)、價值較低的器材向關鍵系統(tǒng)、高價值零部件的拓展。國內(nèi)航空 制造企業(yè)積極進入后裝市場，2023 年中國民用航空局發(fā)布的《已獲批準的 民用航空產(chǎn)品和零部件目錄》相較 2017 年發(fā)布版本，PMA 產(chǎn)品從 224 種 增加至 332 種，CTSOA 項目從 141 項增加至 181 項。