石油行業市場分析2026年展望：供應強勁將導致價格下行；地緣政治風險依然存在（摘要）.pdf

石油行業市場分析2026年展望：供應強勁將導致價格下行；地緣政治風險依然存在（摘要）。歷史重現。油價因地緣政治恐慌而多次大幅上漲，但在整體供應強勁的背景下， 2025年油價同比下跌14%。我們預測，隨著持續的供應浪潮導致市場出現2.3mb/ 天的供應過剩，布倫特/WTI油價將進一步下行，2026年均價為56/52美元（而期 貨價格為62/58美元），盡管地緣政治因素可能會繼續驅動價格波動。

預計2026年價格將進一步下行。全球石油庫存上升，意味著除非出現大規模供應 中斷或歐佩克減產，否則2026年市場要實現再平衡可能需要油價下降。我們維持 2026年均價預測不變，因為經合組織商業庫存低于預期帶來的上行壓力，將抵消 俄羅斯和美國供應高于預期以及我們預計委內瑞拉產量將小幅增長的前景下遠期 價格走低所帶來的下行壓力。我們預計，隨著供應過剩加劇和水上庫存增速放緩 之際經合組織庫存加速上升，布倫特/WTI油價將在2026年四季度觸底于54/50美 元。

價格復蘇將推遲至從2027年開始。我們將2027年布倫特/WTI價格預測下調5美元 至58/54美元，并將2030-2035年長期布倫特/WTI價格預測下調至75/71美元，原 因均為美國、委內瑞拉和俄羅斯的供應增加。我們預計，隨著具有前瞻性的市場 看到再平衡機制——即需求穩健增長、非歐佩克供應增長放緩（因為低價開始產 生負面影響以及2025-2026年的大規模供應浪潮逐漸消退），價格將從2027年開 始復蘇。我們仍然預計，在經歷了數年的長周期投資低迷之后，持續的需求增長 將推動油價在當前十年的后期大幅復蘇。

地緣政治風險依然存在。我們認為，盡管地緣政治不確定性較高而且市場頭寸較 低，但考慮到非歐佩克供應可能進一步高于預期，我們的油價前景預測面臨雙向 風險，但略微偏向下行。雖然對受制裁供應（如伊朗、俄羅斯）的威脅可能會引 發價格飆升，但我們假設，美國政策制定者對強勁能源供應的偏好將在中期選舉 前抑制油價的持續上行空間。