悍高集團：智造賦能高端性價比，多元渠道驅動五金龍頭成長.pdf

悍高集團：智造賦能高端性價比，多元渠道驅動五金龍頭成長。家居五金第一股，多元五金品類龍頭。公司成立于 2004 年，創立初期主要從 事五金加工與出口，2007 年后轉型自主品牌發展，目前已發展為以家居五金 為核心，包括功能五金、基礎五金、廚衛五金、柜類照明、戶外家具于一體 的全屋高端五金解決方案提供企業，品牌知名度及銷售規模在國內處于領先 地位。2025 年 7 月，悍高集團成功 A 股上市，成為中國功能五金第一股，開 啟資本化。

地產下行周期實現高質量高增長，盈利能力領先同業。2019-2024 年公司營 業收入 CAGR 約為 28.9%，歸母凈利潤 CAGR 約 59.4%，收入在地產交易 量下行背景下維持高增速，明顯優于行業家具五金市場。公司凈利潤增速持 續高于收入增速，自產比例提升疊加產品結構優化，共同驅動毛利率持續改 善，2019–2024 年公司毛利率由 32.0%提升至 35.8%，規模效應疊加品牌效 應帶來費用率持續下行，與毛利率提升共同拉動凈利率提升，公司歸母凈利 率從 2019 年的 6.5%提升至 2024 年的 18.6%，大幅提升 12.2 pct。

公司核心競爭優勢主要體現在“智能制造+高端性價比產品+多維渠道布局”: 1）智能制造能力強，持續打造規模與成本優勢。公司重視智能制造投入，目 前正建造 60 萬㎡數字化生產基地，通過自產比例提升打造規模與成本優勢， 2022-2024 年基礎五金自產比例從約 57%提升至 83%，單位成本兩年內下降 約 22%，綜合毛利率從 31.7%抬升至 35.8%，實現五金品類市占率與盈利能 力同時提升。 2）多元品類協同，高端性價比與全場景創新驅動成長。公司產品矩陣完整， 四大核心品類協同，強化品類連帶與客戶粘性，與可比同業相比，公司經營 品類范圍更廣。定位上錨定高端性價比，產品質量及設計處于行業高端水平， 產品價格相對外資品牌具備性價比優勢，形成對外資品牌與國產白牌市場份 額的雙向擠壓。 3）多維渠道布局，實現高效觸達與韌性增長。行業客流多元且分散，公司建 立起多維渠道網絡實現客源觸達與服務閉環，經銷商渠道作為壓艙石，25H1 實現收入同比增長 12.6%，經銷商優勝劣汰、質量提升，2022-2024 年單個 經銷商提貨額 CAGR 為 34%，電商渠道主導線上滲透，25H1 收入同比+32%， 面向 C 端打造流量入口放大品牌勢能，云商模式縱深滲透低線/空白市場， 25H1 收入占比突破 10%提升至 12.84%，收入規模及客單大幅增長，回購率 維持高位。