互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)·AI周度跟蹤：智譜&MiniMax港股上市，AI應(yīng)用方向迎來密集催化.pdf

互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)·AI周度跟蹤：智譜&MiniMax港股上市，AI應(yīng)用方向迎來密集催化。互聯(lián)網(wǎng)板塊：（1）電商：我們本周更新了阿里FY3Q26前 瞻，預(yù)計閃購進展樂觀，虧損收窄。（2）社交娛樂媒體：嗶哩嗶哩和 騰訊廣告勢能較強。騰訊游戲基本面向上，看好《三角洲行動》成為 王者與和平之后的騰訊第三大長青游戲；B站自研捉寵游戲《閃耀吧！ 嚕咪》開啟測試招募，預(yù)計26年逐步釋放游戲新品，產(chǎn)品儲備更為豐 富。（3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：京東健康、阿里健康發(fā)揮頭部平臺優(yōu)勢，與上 游尤其是原研藥廠商加深合作，收入及利潤增長表現(xiàn)持續(xù)強勁。（4） 短視頻：我們認為快手主業(yè)穩(wěn)健，可靈AI持續(xù)保持技術(shù)和商業(yè)化領(lǐng)先， 探索通過onerec端到端推薦系統(tǒng)實現(xiàn)用戶活躍數(shù)據(jù)和商業(yè)化轉(zhuǎn)化數(shù) 據(jù)的優(yōu)化，AI重塑商業(yè)化的趨勢不變。（5）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特 海外供應(yīng)鏈布局再度深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴于近期開 始出貨。（6）長視頻：11月電視劇備案數(shù)環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇，近期多個平 臺集中釋放優(yōu)質(zhì)劇集，審核提效，建議關(guān)注底部位置愛奇藝、芒果超 媒投資機會。（7）音樂流媒體：三季度tme和網(wǎng)易云音樂業(yè)績穩(wěn)健， 受市場擔(dān)心汽水等未來競爭影響，估值有所回調(diào)。傳媒板塊：（1）游 戲：我們持續(xù)看好基本面驅(qū)動下的板塊表現(xiàn)，行業(yè)景氣度有望在26年 延續(xù)。標的上，推薦頭部公司騰訊、網(wǎng)易；推薦世紀華通、巨人網(wǎng)絡(luò)。 愷英網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)品長線能力突出，業(yè)績增長具備持續(xù)性的公司；推薦三 七互娛、完美世界等新游儲備豐富的公司，新產(chǎn)品上線有望帶動業(yè)績 提升。建議關(guān)注研發(fā)能力優(yōu)秀的頭部公司，包括心動公司、吉比特、 神州泰岳、電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)等。（2）廣告：分眾近期調(diào)整反映了 部分對于新潮收購進展的擔(dān)憂，以及閃購?fù)度氲臏p少短期對公司主業(yè) 增長帶來影響。AI：當(dāng)前處于國產(chǎn)AI密集催化期，建議圍繞字節(jié)豆包、 阿里千問、DeepSeek等模型迭代展開關(guān)注。優(yōu)先關(guān)注廣告營銷的GEO 新業(yè)態(tài)，建議關(guān)注藍色光標，引力傳媒，易點天下，浙文互聯(lián)等。此 外建議關(guān)注DeepSeek相關(guān)公司，如浙數(shù)文化、每日互動；以及各個細 分應(yīng)用場景公司。推薦互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)阿里、騰訊（大模型+生態(tài)+云）， 細分場景應(yīng)用龍頭建議關(guān)注快手、美圖、粉筆等公司。IP+AI視頻產(chǎn)業(yè) 鏈建議關(guān)注閱文、中文在線、上海電影、奧飛、華策、歡瑞、掌閱等， AI內(nèi)容確權(quán)關(guān)注阜博集團；AI 電商方向關(guān)注值得買；AI客服agent關(guān) 注神州泰岳；AI游戲關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)；AI醫(yī)療方面，OpenAI推出健康領(lǐng) 域ChatGPT Health，建議關(guān)注京東健康、阿里健康，AI問診功能的完 善有望為線上平臺導(dǎo)流。