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農林牧漁行業：本周仔豬價格上漲明顯，祖代雞海外引種再次中斷。畜禽養殖：據搜豬網，1月9日，全國瘦肉型生豬出欄均價12.17元/公斤， 周環比下跌1.8%，同比下跌22.6%。節假日后消費需求回落，豬價小幅 下行。仔豬價格方面，據涌益咨詢，目前7kg仔豬平均價上漲至262元/ 頭，周環比上漲15.4%。近期仔豬價格快速反彈，由于補欄旺季逐步來 臨，且側面反映養殖戶看好下半年豬價。考慮新生仔豬等數據，26年上 半年行業供給仍較多，豬價或以震蕩為主。考慮當前行業累積虧損狀況， 生豬產能有望繼續去化。根據Mysteel數據，12月能繁母豬存欄量環比 下滑0.22%。另關注冬季疫情態勢。

奶牛：據Wind，當前全國主產區生鮮乳價格為3.03元/公斤，周環比持 平，同比下跌2.6%。目前散奶價格回落至現金成本附近，下游乳企大包 粉庫存逐步去化，行業供需走向平衡。當前供給拐點已現，繼續看好原 奶周期上行。此外，12月31日商務部發布公告，決定自2026年1月1日 以“國別配額及配額外加征關稅”形式對進口牛肉采取保障措施，對超 過配額部分征收 55%額外關稅。其中，26年牛肉總進口配額為268.8萬 噸，占24年進口總量的93.5%；稅率方面，以巴西、阿根廷為例，配額 內進口牛肉按現行12%的稅率征收關稅，超過配額部分加征55%關稅， 合計關稅稅率達67%。對進口牛肉實施保障措施有望緩和國內供應壓 力，目前國內供應進入收縮通道，預計肉牛價格繼續上漲，亦能增加業 績彈性。

飼料、動保：本周水產價格延續漲勢，其中特水品種價格表現強于普水， 反映存塘持續消化效果逐步顯現。25年水產養殖行業景氣較23-24年改 善，但在消費疲軟背景下養殖盈利中有所下降，倒逼行業結構調整。預 計26年投苗量整體平穩而結構繼續分化，具備全品類規模優勢龍頭企業 市占率或繼續提升。重點關注飼料龍頭企業出海成長，國內飼料龍頭憑 借配方成本和效率優勢在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業務擴張 保持快速增長。動保方面，龍頭企業積極向寵物醫療擴張尋求破局。