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中國海外宏洋集團港股公司首次覆蓋報告：中海品牌鑄就下沉龍頭，低線布局“剩者為王”。

中海品牌鑄就下沉龍頭，低能級布局“剩者為王”

公司在低能級城市房企利潤承壓退出低能級城市市場后，有望憑借市占率提升穿 越周期。隨著主流房企戰略收縮至核心一二線城市，二三線中高端市場供需關系 優化，公司憑借母品牌信任度，持續提升市場市占率，預計后續毛利率將持續修 復，在后續市場好轉后提升低能級城市認可度并進一步塑造品牌溢價。從月度趨 勢看，公司銷售端數據已出現觸底回升跡象。公司以審慎的投資策略持續優化土 儲結構，依托集團優勢精準聚集目標地塊。2024 年全年公司新增土地儲備 118.92 萬平方米，總價 52.29 億元，新增項目聚焦銀川、徐州、合肥等強三線核心地段， 嚴格遵循“主流城市、主流地段、主流產品”的“三個主流”投資原則。

業績規模有所收縮，融資成本持續壓降

2025H1，公司實現營業收入 145.43 億元，同比下降 33.45%；實現歸母凈利潤 2.84 億元，同比下降 67.91%，公司實現毛利率、凈利率分別 9.27%、2.63%，同比分 別-0.38pct、-1.32pct，公司業績下行主要系房地產開發市場毛利率階段性觸底且 結轉收入規模收縮導致。2024 年公司平均融資成本 4.1%，境內加權平均融資成 本 3.7%，境外加權融資成本 4.5%，同比均有所下降；2025H1，公司平均融資成 本 2.9%，融資成本持續壓降。截至 2025H1，公司資產負債率 69.94%，權益乘數 3.33，流動比率 1.98，速動比率 0.65，整體財務狀況維持穩健。