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北交所策略專題報告：融資杠桿適度收斂，聚焦北交所的“水位”提升空間。

融資余額可為投資者情緒變化的投資線索，北證融資余額僅約為創業板 1/3

2026 年 1 月 14 日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金 比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從 80%提高至 100%。2023 年 8 月，滬深北交易所將融資保證金比例從 100%降低至 80%，融資規模和交易 額穩步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周 期調節安排，適度提高融資保證金比例回歸 100%，有助于適當降低杠桿水平。 整體來看，北交所融資融券業務類型以融資為主，融資融券業務不僅為市場提供 了額外的流動性，還能反映出市場情緒和投資者對市場未來走勢的預期。從北交 所融資余額趨勢變化來看，1）2023 年 11 月、2024 年 9 月底、2025 年 2 月和 2025 年 12 月四輪北交所行情拉動了北交所融資融券交易的活躍度；2）2024 年 9 月 底和 2025 年 2 月兩輪行情緩和后融資余額未出現激進的回調，反而平臺突破實 現中樞上移。與科創板及創業板對比來看，1）科創板及創業板的融資余額占流 通市值比例均高于北交所，體現其融資交易的活躍性。2025 年北交所融資余額 占流通市值的比例均值 1.25%，與創業板（均值 3.57%）及科創板（均值 2.97%）， 差距為 2.32pcts 和 1.71%pcts。2）北交所融資買入額占成交額的比重低于科創板 和創業板，且波動性低于科創板及創業板。2025 年北交所、科創板和融資買入 額占成交額的比例均值分為 2.99%、9.18%、11.67%。從個股角度來看，北證 50 成份股在融資融券交易中整體的活躍度普遍高于非成份股。

觀點：本周北證 50 報 1,548.33 點，關注北證 50 績優成分+科技成長次新股

北證 50 和北證專精特新指數報 1,548.33 點和 2,666.88 點，周漲跌+1.58%和 +2.49%，指數 PETTM64.92X 和 83.81X。根據開源證券北交所行業分類，高端 裝備、信息技術、化工新材、消費服務、醫藥生物五大行業 PETTM（剔負）分 別為 42.38X、96.48X、47.82X、49.03X、37.32X。隨著北交所與科創板和創業 板的估值差拉大，北交所已經相對不貴，業績預告來臨部分預增公司的機會增加。 股票池本周調入蘅東光、廣信科技。