錫業(yè)股份錫業(yè)三部曲：錫引未來，未來已來.pdf

錫業(yè)股份錫業(yè)三部曲：錫引未來，未來已來。

錫業(yè)之貴：從錫的儲采比說起

資源的儲采比是儲量和年產量的比值，代表著資源的可利用年限。眾多金屬品種中，錫的儲采 比僅有 14 年，是主流品種中最少的，意味著錫長期供給增長受掣，資源稀缺性凸顯。然而， 在這樣一個儲采比最短的品種中，卻培育著全球最長壽的礦業(yè)龍頭。錫業(yè)股份成立于 1883 年， 歷經 140 余年發(fā)展，成長為全球規(guī)模最大的一體化錫企業(yè)。2024 年，公司精錫國內市占率 48%， 全球市占率 25%。盡管錫資源日趨緊缺，但公司的錫資源靜態(tài)可開發(fā) 20 年；考慮勘探找礦的 新增儲量，動態(tài)開發(fā)年限或提升至 62 年；疊加后續(xù)對堆存尾礦的利用，儲采比或高達 82 年。 結合整合集團托管礦山或外延并購資源的預期，百年錫業(yè)的錫資源或再接續(xù)一百年無虞，彰顯 錫業(yè)之貴。從邊陲小鎮(zhèn)的無名企業(yè)，到延續(xù)百年的錫業(yè)龍頭，是什么支撐了公司的傳承和發(fā)展？

錫業(yè)三部曲：深耕優(yōu)質資源，譜寫長期主義

回顧錫業(yè)百年歷程，公司的成長與優(yōu)質的資源稟賦，和根植于基因中的“長期主義”密不可分。 一百年“產業(yè)報國”和為“國之所需”奮斗的堅守，換得國資對上市公司資源整合和做大做強 的鼎力支持。1、優(yōu)稟賦：全球錫資源分布極不均勻，錫業(yè)起身云南個舊，坐擁國內乃至全球最 優(yōu)質的成礦帶，豐厚的資源量為百年發(fā)展奠定基礎。當前公司儲量國內占比 63%，全球占比 15%，資源優(yōu)勢凸顯。2、守長期：（1）錫業(yè)誕生于民族危難關頭，憑借資源出口換取軍費物 資，形成“產業(yè)報國”的根基。（2）新中國成立后，為產國之所需，公司加大對資源勘探和冶 煉工程投入，生產規(guī)模大幅提升；21 世紀初改制上市，注入市場化基因，經營效率顯著改善。 （3）上市以來，為強化資源保供能力，公司深化對個舊礦權整合；先后從集團購入大屯、卡 房、老廠等礦權，合并多個小礦，逐一解決礦權劃分的問題，以規(guī)模化的生產提高開發(fā)效率； 至今集團已整合省內約 74%的錫資源。2015 年，公司重組華聯(lián)鋅銦，資源量和生產規(guī)模進一 步增厚。當下，公司錫資源和產能規(guī)模遙遙領先，長期對優(yōu)質資源的深耕，有望兌現長期價值。

邁向新征程：聚焦價值創(chuàng)造，再造華聯(lián)鋅銦

伴隨資源端的并購整合，錫業(yè)股份的錫、銅、鋅、銦等關鍵金屬產銷規(guī)模穩(wěn)步提升。2024 年， 測算公司自產錫金屬 2.3 萬噸、自產銅金屬 2.0 萬噸、自產鋅金屬 10.6 萬噸，顯著受益于金屬 價格的上漲。面向新時代，公司戰(zhàn)略更加聚焦價值創(chuàng)造和外延資產的并購：（1）通過全流程降 本增效，克服環(huán)保、人工、炸藥等成本上漲的壓力，自產錫金屬生產成本實現穩(wěn)順；通過優(yōu)化 資產結構，深化降本控費，2024 年比 2021 年削減財務、管理費用 10.5 億元，創(chuàng)效能力明顯 強化。（2）與克什克騰旗人民政府簽署《錫產業(yè)合作協(xié)議》，公司為錫資源整合主體。克旗錫資 源豐富，找礦潛力巨大，在共同打造“北方錫都”的宏偉藍圖下，公司有望再造一個華聯(lián)鋅銦。