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IFBH公司研究報告：渠道擴張，運營強化，椰子水龍頭蓄勢待發。椰子水領軍品牌，輕資產運營發揮供應鏈優勢。IFBH 是全球第二大椰子水公 司，2020 年起 if 椰子水連續五年穩居內地椰子水飲料市占率榜首。公司通過 if 和 Innococo 進行雙品牌運營，25H1 公司實現營業收入 0.94 億美元（同 比+31.5%），實現歸母凈利潤 0.15 億美元（同比-4.8%）。

健康椰子水高速崛起，近年行業競爭激烈。椰子水是符合健康理念的天然電 解質飲料，根據灼識咨詢數據，2024 年全球椰子水市場零售規模為 49.9 億 美元（19-24 年 CAGR 為 15%），大中華地區零售規模為 11 億美元（19-24 年 CAGR 為 61%）。目前國內椰子水競爭激烈，原材料椰子多為東南亞進口， 優質穩定的原材料來源為行業核心競爭力。

泰國產業鏈優勢突出，渠道擴張空間充足。公司通過輕資產模式運營，供應 鏈靈活性優勢突出，后續增量來自 1）線上線下分銷網絡均存較大滲透空間， 2025 年與中糧合作有望完善渠道布局；2）上游供應及代工持續分散化，有 助于分散供應過于集中的風險；3）持續精準營銷定位 Z 世代，代言聯名成效 顯著，品牌效應紅利顯著。

募投情況：2025 年 6 月 30 日公司上市港交所，每股最終發售價 27.8 港元， 凈籌約 10.74 億港元。公司募投款項將用于加強倉配能力品牌建設、鞏固在 中國內地市場地位及提升滲透率、提升開發能力、在亞洲、北美或澳洲組建 策略聯盟及收購、營運資金及其他一般用途。