國防軍工行業(yè)：Space X再申請(qǐng)百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升.pdf

國防軍工行業(yè)：Space X再申請(qǐng)百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升。

一、本周市場(chǎng)回顧：本周申萬國防軍工指數(shù)下跌7.69%，上證綜指下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.09%，滬深 300 指數(shù)上漲 0.08%，國防軍工板塊漲幅在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第 31。周二（1 月 27 日）漲幅最大為1.65%。截止至周五收盤，申萬國防軍工板塊 PE(TTM)為 82.5 倍，各子板塊中航空裝備為84.2 倍，航天裝備為559.7倍，地面兵裝為 87.1 倍，軍工電子 83.9 倍，航海裝備40.2 倍。目前申萬國防軍工指數(shù)過去五年的 PE(TTM)分位數(shù)為 98.5%，航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備 PE(TTM)分位數(shù)分別為 98.8%、98.5%、92.1%、98.5%、2.4%。

二、核心觀點(diǎn)：

核心觀點(diǎn)一：Space X 再申請(qǐng)百萬顆衛(wèi)星，商業(yè)航天關(guān)注度持續(xù)提升

近期商業(yè)航天板塊短期波動(dòng)，更多反映情緒與資金面的階段性擾動(dòng)，而非產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化。本周，中共中央政治局集體學(xué)習(xí)聚焦前瞻布局和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，提出強(qiáng)化政策支持，推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政策持續(xù)加碼商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)。未來兩年，全球有望進(jìn)入商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，技術(shù)迭代與工程化節(jié)奏持續(xù)加快，發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星組網(wǎng)、太空算力、太空光伏等航天任務(wù)需求有望進(jìn)一步釋放，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期景氣上行趨勢(shì)不變，短期波動(dòng)提供更優(yōu)布局空間。

1）政策端： 瞄準(zhǔn)“十五五”建設(shè)規(guī)劃目標(biāo)；“十五五”規(guī)劃提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。”商業(yè)航天政治定位達(dá)到新高度，成為推動(dòng)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設(shè)航天強(qiáng)國的重要力量。設(shè)立專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)“商業(yè)航天司”；國家航天局設(shè)立商業(yè)航天司并發(fā)布《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027 年）》。《北京市關(guān)于促進(jìn)商業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的若干措施（2026-2030年）》發(fā)布，鼓勵(lì)對(duì)衛(wèi)星數(shù)據(jù)上下游企業(yè)進(jìn)行并購重組。本周，中共中央政治局就前瞻布局和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)行第二十四次集體學(xué)習(xí)，提出推動(dòng)我國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷取得新突破。習(xí)近平指出，中央高度重視發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化政策支持，推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好勢(shì)頭。未來，要加大重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度；強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)同新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相得益彰。由于未來產(chǎn)業(yè)培育周期長(zhǎng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，政策上要支持，政府要做好服務(wù)，要完善財(cái)稅等政策，大力發(fā)展科技金融，全方位做好人才培養(yǎng)、引進(jìn)、使用工作，在全社會(huì)營(yíng)造鼓勵(lì)創(chuàng)新的濃厚氛圍。商業(yè)航天作為典型的高技術(shù)要求、長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)周期的先進(jìn)未來產(chǎn)業(yè)，有望在財(cái)政支持、重大專項(xiàng)與地方配套政策等領(lǐng)域進(jìn)一步受益。同時(shí)，政策體系向產(chǎn)業(yè)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)體系化建設(shè)方向傾斜，將引領(lǐng)加速火箭發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星組網(wǎng)及下游應(yīng)用場(chǎng)景等商業(yè)閉環(huán)形成，利好具備工程化能力、訂單兌現(xiàn)能力和產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢(shì)的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為商業(yè)航天進(jìn)一步加碼政策支持。

2）技術(shù)端： “朱雀三號(hào)”新型中大推力火箭首飛任務(wù)，二級(jí)火箭進(jìn)入預(yù)定軌道，首飛入軌成功，測(cè)試、發(fā)射、飛行全流程得到系統(tǒng)性驗(yàn)證。 長(zhǎng)征十二號(hào)甲運(yùn)載火箭完成首飛任務(wù)，二級(jí)入軌目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，作為我國第二款首飛即嘗試回收的液氧甲烷運(yùn)載火箭，為后續(xù)相關(guān)技術(shù)迭代優(yōu)化積累了寶貴數(shù)據(jù)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為低軌衛(wèi)星組網(wǎng)、高頻發(fā)射任務(wù)提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。我國載人登月工程迎來重要進(jìn)展，2026 年前后將相繼實(shí)施“夢(mèng)舟”載人飛船與“長(zhǎng)征十號(hào)”運(yùn)載火箭的關(guān)鍵試驗(yàn)驗(yàn)證，標(biāo)志工程進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。隨著穩(wěn)步有序推進(jìn)，市場(chǎng)關(guān)注度有望持續(xù)升溫。 北京火箭大街正式交付啟用；是全國首個(gè)商業(yè)航天共性試驗(yàn)和科研生產(chǎn)基地，整合現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源構(gòu)建“上下樓即上下游”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，可提供星箭研發(fā)試驗(yàn)、智能制造平臺(tái)、空天地一體化運(yùn)控等十余項(xiàng)共享服務(wù)；