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中國汽研公司研究報告：卡位稀缺，受益于中國汽車標準做大做強。預計第三方汽車檢測市場超 400 億元，智能電動&國際化助力行業穩 步擴容。第三方汽車檢測市場穩步擴容主要受益于：（1）基于消費者 對“好產品”的訴求帶來標準不斷完善化、新能源新增三電等檢測項 目、智能化新增從芯片-軟件-通信-整車駕駛功能等檢測項目，均助力 于單車型檢測 ASP 提升；（2）中國汽車工業從弱-大-強，助力汽車標 準也從無-有-完善化，并受益于智能化、電動化將有望實現國際引領。

卡位稀缺，壁壘高筑。中國汽研作為國家一類科研院所，控股股東為 中檢集團，實際控制人為國資委，是第三方汽車檢測認證專家。對于 同行業的競爭對手，公司布局的是資金、技術、人才、關系密集型要 求高的汽車檢測領域，民營企業/創業企業難以入局。對于整車企業， 車企全部自建自用的經濟效應需要評估，公司作為第三方為全行業賦 能規模效應突出。專業的事情交給專業的人去做，公司作為第三方汽 車檢測認證專家，與多個車企共同出資建立基地或者接受車企的基地 托管運營。

大額在建工程轉固在即，有望帶來新一輪估值提升。從資本性開支情 況來看，布局智能化和新能源的華東總部基地（預算數 23.8 億元）和 南方試驗場項目（現有項目預算數約 21 億元）的建設高峰期接近尾聲， 蘊含下一輪 3-5 年的收入成長來源。從歷史股價復盤來看，大額在建 工程即將轉固，且當前階段正處于動態 PE 偏底部的位置，有望帶來新 一輪估值提升。