公募增配光通信、半導(dǎo)體設(shè)備、封測(cè)，減配芯片設(shè)計(jì)、游戲、廣告——多行業(yè)聯(lián)合人工智能2月報(bào).pdf

公募增配光通信、半導(dǎo)體設(shè)備、封測(cè)，減配芯片設(shè)計(jì)、游戲、廣告——多行業(yè)聯(lián)合人工智能2月報(bào)。策略：25Q4 公募增配光通信、半導(dǎo)體設(shè)備、封測(cè)，減配芯片設(shè)計(jì)、游戲、廣 告，TMT 整體小幅減配。25Q4 主動(dòng)偏股型基金 TMT 板塊持股市值占比從 25Q3 的 39.8%小幅降至 25Q4 的 38.0%。從主要的長(zhǎng)江三級(jí)行業(yè)來(lái)看，25Q4 公募主要增配光通信（+2.1 pct）、半導(dǎo)體設(shè)備（+0.3 pct）、集成電路封測(cè)（+0.3 pct），減配集成電路設(shè)計(jì)（-1.3 pct）、游戲（-0.8 pct）、廣告營(yíng)銷（-0.3 pct）。 截至 25Q4，主動(dòng)權(quán)益型公募基金 TMT 板塊重倉(cāng)股中，中際旭創(chuàng)、新易盛、寒 武紀(jì)持股市值占比位列前三，重倉(cāng)占比分別為 4.0%、3.3%、1.5%。二十大 TMT 重倉(cāng)股中，包含 10 家半導(dǎo)體、5 家元件、3 家通信設(shè)備、2 家消費(fèi)電子上市公 司。

電子：Moltbot 為代表的 AI Agnent 模型開(kāi)始登上舞臺(tái)，AI 算力需求有望大幅 提升，AI 基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，PCB 需求有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。PCB 產(chǎn) 業(yè)鏈由于其重資產(chǎn)屬性，產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可以推動(dòng)公司業(yè)績(jī)非線 性提升，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能儲(chǔ)備充足、受益于新技術(shù)發(fā)展的標(biāo)的。推薦標(biāo)的：深南 電路、景旺電子、東山精密、鵬鼎控股、滬電股份、生益科技、生益電子等。 存儲(chǔ)：數(shù)據(jù)中心建置動(dòng)能回暖，且 AI 服務(wù)器大幅提升存儲(chǔ)要求，驅(qū)動(dòng)新一輪 創(chuàng)新大周期，從而大幅提高存儲(chǔ)需求。隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)以及服務(wù)器單柜存儲(chǔ) 配置提升，我們對(duì) 26 年存儲(chǔ)價(jià)格預(yù)期樂(lè)觀。

計(jì)算機(jī)：端側(cè) Agent 與數(shù)據(jù)基建雙輪突破，AI 技術(shù)向系統(tǒng)級(jí)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)縱深 演進(jìn)。1) 2026 年初，Clawdbot 橫空出世，這款基于 CLI 的桌面 Agent 數(shù)天內(nèi) 狂攬 5 萬(wàn)+GitHub 星標(biāo)，打通 Telegram/WhatsApp 等消息服務(wù)，具備工具調(diào)用、 多模態(tài)交互與隱私優(yōu)先的本地?cái)?shù)據(jù)處理能力，實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)自動(dòng)化任務(wù)執(zhí)行，標(biāo) 志著端側(cè) AI 向主動(dòng)智能邁出關(guān)鍵一步。2）1 月 20 日，阿里云在 PolarDB 開(kāi) 發(fā)者大會(huì)上發(fā)布 AI 數(shù)據(jù)湖庫(kù) Lakebase，以"AI 就緒數(shù)據(jù)庫(kù)"為目標(biāo)構(gòu)建多模態(tài) 數(shù)據(jù)湖、高效融合搜索等四大支柱，并與 NVIDIA BlueField-4 深度協(xié)同，推動(dòng) AI 基礎(chǔ)設(shè)施向算力系統(tǒng)化與數(shù)據(jù)智能化演進(jìn)。3) 1 月 12 日，NVIDIA 與禮來(lái) 在摩根大通全球醫(yī)療健康大會(huì)上宣布成立 AI 聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，雙方將在未來(lái) 五年內(nèi)聯(lián)合投入 10 億美元，整合禮來(lái)藥物研發(fā)能力與 NVIDIA AI 基礎(chǔ)設(shè)施， 旨在破解藥物研發(fā)周期長(zhǎng)、成本高的行業(yè)困局，開(kāi)啟 AI 驅(qū)動(dòng)生物醫(yī)藥創(chuàng)新的 全新時(shí)代。

傳媒：模型側(cè)，谷歌正式推出新一代視頻生成模型 Genie3，支持生成 60s 的連 續(xù)視頻，期間用戶可通過(guò)自然語(yǔ)言控制視頻走向。應(yīng)用側(cè)，海外 OpenAI、谷 歌等頭部企業(yè)加速?gòu)V告電商變現(xiàn)；國(guó)內(nèi) AI 流量入口競(jìng)爭(zhēng)加劇，字節(jié)豆包冠名 春晚、阿里推出千問(wèn) Agent、騰訊元寶推出 AI 社交并發(fā)放 10 億元紅包。資本 化側(cè)，AI 頭部企業(yè)資本化繼續(xù)加速，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)，OpenAI 開(kāi)始為 26Q4 上 市做準(zhǔn)備；據(jù)彭博社，英偉達(dá)將參與其最新一輪融資，融資后 OpenAI 估值或 為 7500-8300 億美元。我們繼續(xù)看好 AI 應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：從 PC 到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)， 流量增長(zhǎng)本質(zhì)是用戶注意力占領(lǐng)+個(gè)性化需求挖掘。春節(jié) AI 入口大戰(zhàn)料將推 動(dòng)國(guó)內(nèi) AI 滲透率持續(xù)快速提升，隨著 AI 對(duì)話產(chǎn)品能力從搜索/問(wèn)答向 Agent 躍升，廣告、電商行業(yè)將率先受益；隨著 AI 解鎖更多場(chǎng)景，更多行業(yè)入口價(jià) 值將被重構(gòu)。