固收深度報告：“十五五”規劃中的“債”機遇，詳解政策東風如何重塑產業債格局（標的篇）.pdf

固收深度報告：“十五五”規劃中的“債”機遇，詳解政策東風如何重塑產業債格局（標的篇）。“十五五”規劃下各重點支持產業內的發債主體建議關注：本報告將在 宏觀與中觀的產業圖景之上，進一步下沉至微觀主體層面，結合發債主 體的債券表現和基本面表現兩大維度，針對各產業內的所有發債主體樣 本采用定性+定量相結合的方法構建客觀、量化的評估標準，其中，優 先根據存續債券規模、主體評級等指標進行定性初篩，其后根據票面利 率、到期收益率、總營收、歸母凈利潤等指標進行定量分位數排序，并 取綜合表現位列前 25%分位區間的主體作為各產業內篩選出的綜合資 質相對較優的發債主體標的，以期供投資者參考與關注。

新型支柱產業：1）綜合表現相對占優的 30 家發債主體的存量債券余額 大多處于 20 億元及以上水平，最新主體評級以 AAA 級、AA+級為主， 所屬地域以山東、廣東、安徽等省市為主，企業性質以地方國有企業、 中央國有企業等為主，從事行業包括電力、航運港口、航空機場、乘用 車等，最新發債成本大多處于 2.28%-2.54%，最新發行債券的到期收益 率大多處于 2.25%-2.51%，當前機構持倉以銀行、公募基金居多。2）在 債券表現方面相對較優的同時基本面表現尚可的發債主體包括但不限 于：水發集團有限公司、安徽省能源集團有限公司、舟山交通投資集團 有限公司、四川省水電投資經營集團有限公司、安徽省皖能股份有限公 司、甘肅電投能源發展股份有限公司、格林美股份有限公司。

未來產業：1）綜合表現相對占優的 20 家發債主體的存量債券余額多數 處于 20 億元及以上水平，最新主體評級以 AAA 級、AA+級為主，所屬 地域以北京、江蘇、上海等省市為主，企業性質以地方國有企業、中央 國有企業、公眾企業等為主，從事行業包括光學光電子、半導體、通信 設備等，最新發債成本大多處于 1.94%-2.70%，最新發行債券的到期收 益率大多處于 1.98%-2.56%，當前機構持倉以銀行居多。2）在債券表現 方面相對較優的同時基本面表現尚可的發債主體包括但不限于：北京亦 莊國際投資發展有限公司、中國電子信息產業集團有限公司、京東方科 技集團股份有限公司、中國信息通信科技集團有限公司、安徽省鐵路發 展基金股份有限公司、北方華創科技集團股份有限公司、上海硅產業集 團股份有限公司、江蘇長電科技股份有限公司、四川金舵投資有限責任 公司、同方股份有限公司、天津津智國有資本投資運營有限公司、中國 長城科技集團股份有限公司、長飛光纖光纜股份有限公司。

傳統產業升級：1）綜合表現相對占優的 20 家發債主體的存量債券余額 大多處于 20 億元及以上水平，最新主體評級以 AAA 級、AA+級為主， 所屬地域以北京、山東、遼寧等省市為主，企業性質以中央國有企業、 地方國有企業、民營企業等為主，從事行業包括普鋼、工業金屬、煉化 及貿易等，最新發債成本大多處于 2.60%-3.30%，最新發行債券的到期 收益率大多處于 2.55%-3.31%，當前機構持倉以銀行、券商居多。2）在 債券表現方面相對較優的同時基本面表現尚可的發債主體包括但不限 于：中國冶金科工股份有限公司、山東宏橋新型材料有限公司、南山集 團有限公司、太原重型機械集團有限公司、洛陽文化旅游投資集團有限 公司、廣西柳州鋼鐵集團有限公司、花園集團有限公司。