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聯特科技公司首次覆蓋報告：優勢與潛力突出，規模與業績追趕在即。公司技術卡位精準，是發展最快的光模塊供應商之一：聯特科技總部位于 武漢，并在馬來西亞、美國、新加坡擁有制造、研發及運營中心，眽眻眽眽 年 睄 月于創業板上市；公司掌握光電芯片集成等關鍵技術，擁有中外技術專利，形 成完整光模塊產業鏈，目前 眿眻眻G/脧眻眻G 光模塊已批量出貨，眼.睜T 光模塊完 成送樣測試且具備批量交付能力。產能端，公司打造武漢與馬來西亞檳城雙智 慧園區，檳城基地一、二期已全面運營，且二期工廠將專注于 脧眻眻G、眼.睜T 等 高速光模塊的研發制造，并全面引入智能制造與高效管理系統，公司毛利率、 凈利率有望持續提升。

緊握全球 AI 算力紅利的核心供應商，公司短期彈性與長期空間兼備：短 期 來 看 ， 催 化 邏 輯 核 心 聚 焦 于 市 場 對 其“切 入 北 美 頂 級 云 廠 商 供 應 鏈”的 預 期：在 脧眻眻G/眼.睜T 需求激增而頭部產能緊張的背景下，公司 眼.睜T 產品已送樣 驗證，任何訂單突破都將成為強烈的價值重估信號。此外，眾 月英偉達 GTC 大 會等密集行業催化有望持續推高光通信板塊景氣度，而公司推進的港股 IPO 更是其深化國際化戰略、提升全球影響力的關鍵一步，有望與業務進展形成共 振。中長期來看，公 司的成 長性建立在 AI 產業趨勢與核 心技術壁壘之上：其 一，產品梯隊緊跟行業代際升級節奏，卡位 AI 驅動的數通光模塊升級周期； 其二，馬來西亞海外工廠投產構筑全球供應鏈安全硬性壁壘，成為獲取北美大 額訂單的重要基礎；其三，公司前瞻布局硅光、LPO 及 CPO/NPO 等下一代 技術并持續研發投入，保障了技術快速迭代背景下的長期競爭力。

基于對行業供需關系的分析，我們預計光模塊市場在 眽眻眽睜 年將維持強勁 的結構性增長：需求端的核心驅動力來自全球主要云廠商因大模型應用深化 而持續高企的資本開支，TrendForce 預計全球八大科技巨頭 眽眻眽著 年的資本 開支同比大幅增長 睜著%，眽眻眽睜 年再增 眿眻%至 睜眻眽眻 億美元，這將自上而下全 面拉動 AI 服務器及光模塊在內的硬件產業鏈。供給端的增長引擎則來源于英 偉達 GPU 的代際升級，其已量產的 Blackwell 與預計 眽眻眽睜 年發布的 Rubin 架構 GPU，有望直接推動 脧眻眻G 及 眼.睜T 等高速光模塊的批量需求釋放。此外， 云廠商自研芯片出貨量的提升，以及下游行業推理算力需求的增長，將為市場 提供持續的額外動力。