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通信行業：云廠商大幅提升資本開支預期推動AI建設，量子計算產業進入發展新階段。一、亞馬遜谷歌業績亮眼，資本開支力度持續加大。2 月 4 日及 2 月 5 日，谷歌母 公司 Alphabet 及亞馬遜相繼發布 2025 財年四季度及 2025 財年全年業績報告。兩 家全球頭部云廠商 FY25財報均表現亮眼，谷歌 Alphabet 的年度營收首次突破 4000 億美元。FY25Q4 搜索業務繼續加速增長，營收同比增長 17%。YouTube 的年度營 收（包括廣告和訂閱收入）超過 600 億美元。同時，在 12 月發布 Gemini3 之后， 用戶參與度顯著提升，Gemini App 目前擁有超過 7.5 億月活躍用戶。Amazon 2025 財年凈銷售額同比增長 12%，達到 7169 億美元。FY25Q4 凈銷售額為 2134 億美 元，同比增長 14%；其中 AWS 業務增長 24%（創 13 個季度以來最快增速），廣 告業務增長 22%，北美和國際市場的實體店業務快速增長，芯片業務同比增長超 過三位數。更為突出的是，在谷歌和亞馬遜發布 2025 財年業績的同時，宣布了 2026 財年資本開支投入預期將大幅提升。谷歌 Alphabet 宣布，2026 財年預計資本開支 將在 1750-1850 億美元之間。Amazon 預計其 2026 財年資本開始投入約 2000 億 美元。我們認為，全球人工智能領域的投入和基礎設施建設持續加大，包含谷歌、 亞馬遜等在內的頭部云廠商業績表現持續亮眼，疊加資本開支力度不斷提升，全球 AI 產業鏈景氣度或將保持高漲。

二、我國量子網絡技術不斷實現突破，量子通信產業前景廣闊。根據中國科學技術 大學數據顯示，近期中國科學技術大學潘建偉及其同事在可擴展量子網絡研究方面 取得重大突破，構建出可擴展量子中繼的基本模塊，使得遠距離量子網絡成為現實 可能。與此同時，包小輝、徐飛虎、張強、潘建偉等與濟南量子技術研究院、新加 坡國立大學、加拿大滑鐵盧大學等的研究人員合作，實現了單原子節點間的遠距離 高保真糾纏，并在此基礎上將器件無關量子密鑰分發（DI-QKD）的傳輸距離突破 百公里，極大推進了該技術的實用化進程。兩項成果分別于北京時間 2 月 3 日和 6 日發表于國際權威學術期刊《自然》和《科學》。量子計算作為顛覆性技術，已進 入全球戰略競爭與產業資本加速布局的新階段，產業化進程開始啟動。超導、離子阱、光量子等多種硬件技術路徑并行發展。產業巨頭如英偉達推出 CUDA-Q 平臺 和 NVQLink 互連技術，積極構建融合量子處理器與經典算力的生態系統，旨在解 決規模擴展和控制糾錯等核心挑戰，為未來應用鋪路。主要科技國家已將量子計算 視為未來科技競爭的戰略焦點。我們認為，隨著我國在在量子通信與量子網絡領域 不斷取得突破，基于量子糾纏的光纖量子網絡正在從理論構想走向現實可能，進一 步擴大了我國在該領域的國際領先優勢，量子通信產業鏈相關環節或將持續受益。