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金工深度研究：港股基本面量化指南。

港股基本面量化指南

本文嘗試提供港股基本面量化策略構建指南?；跇藴驶蟮母酃韶攧請蟊?數據，本文從企業現金流、資本結構、盈利、股東回報、成長性和估值六個 維度出發，構建港股基本面評估框架，并在優質基本面股票池的基礎上，通 過基本面、量價和 AI 因子構建港股通增強策略。測試結果表明，港股通內 按基本面綜合得分篩選得到的基本面精選股票池相對于港股通全收益指數 可獲 9 pct 以上的年化超額（測試區間 2015-01-01 至 2025-12-31）；進一 步基于優質基本面股票池構造港股通因子增強組合，也獲較優表現，扣費后 年化超額近 15 pct（測試區間 2016-12-30 至 2025-12-31）。

港股財務數據處理：獲取具備時序、截面可比性的財務數據字段

與 A 股上市公司的信息披露要求相比，港股上市公司信息披露要求較為寬 松，其財務報表編制遵循的會計準則、會計年度、披露日期、記賬貨幣等均 可能存在差異。為獲取具有時序和截面可比性的財務數據字段，本文選用 CSMAR 提供的標準化財務報表，經時間軸對齊、匯率調整等步驟，對會計 年度錯位、報表發布時間不均勻、覆蓋區間不規則、報表貨幣不統一等問題 進行針對性處理，獲取可直接用于因子計算、量化策略的高質量財務數據。

港股基本面評估框架：六維指標全面評估港股企業基本面質量

由于港股較為寬松的上市、退市制度和信息披露要求，港股上市公司的質量 參差不齊，尋找港股市場中的“好公司”往往需要對于企業基本面進行細致 全面的評估。本文嘗試從資本結構、現金流、盈利、估值、成長性和股東回 報六個維度構建全方位的港股基本面評估框架，對于每個維度，通過構造基 于財務指標的得分標準的形式，嘗試篩選出符合該維度特征的優質標的。獲 取各維度評分后有兩種應用方式：從個股基本面分析視角，可獲取高可解釋 性的基本面多維評分表；從股票池篩選視角，可按多維綜合打分篩選得到優 質基本面的備選股票池。

港股通增強組合：港股通優質基本面股票池中因子增強效果較優

基于基本面綜合得分獲取優質股票池后，利用基本面、量價和 AI 因子構建 港股通增強組合可獲較優表現。因子測試結果表明，在優質基本面股票池中， 基本面因子中的股息率、市銷率因子，量價因子中的長端動量和夏普比率因 子，以及基于不同頻率 K 線特征訓練的 AI 因子均有較優的多頭選股效果。 基于合成因子構造港股通增強組合，不同持倉數量下組合相對港股通全收益 指數扣費后均可獲取超額，且隨著持倉數量遞減組合收益彈性遞增，持倉 20 只股票時增強組合相對港股通全收益可獲約 15 pct 年化超額收益。