北交所投資框架工具書：北交所市場大消費投資框架及核心標的梳理.pdf

北交所投資框架工具書：北交所市場大消費投資框架及核心標的梳理。核心觀點：我們認為目前消費產業呈現出兩大趨勢，1）政策支持與補貼驅動：大力提振消費被列為2025年政府工作的首要工作任務，中央經濟工作會議在部署2026年經濟工作時，將擴大內需置于首位，并且國家持續推進消費品以舊換新和設備更新政策；2）消費觀念轉變催生新需求：消費行為呈現出“情緒價值”、功能性與性價比并重的特點，健康化與個性化消費或成為主線，應重點關注情緒、大健康以及美麗消費等行業及北交所相關公司。

美麗消費：2025年中國醫美市場規模預計近3,700億元，中國限額以上單位化妝品零售額為4653億元（yoy+5.1%）。

我們認為變美已成為部分消費者生活的剛需，消費者更注重自我取悅，消費人群向男性和下沉市場滲透帶動行業擴張，技術創新如合成生物學和新原料的應用也推動著行業不斷發展。北交所相關公司（含擬上市）有重組人源化膠原蛋白三類醫療器械龍頭錦波生物、為國內外化妝品牌提供ODM代的工芭服薇務股份、化妝品原料領軍者維琪科技、珈凱生物、化妝品不干膠標簽廠商江天科技和檢驗檢測機構斯坦德等。

情緒消費：2024年中國情緒經濟市場規模超2萬億元，未來有望保持高速增長。

我們認為當代消費已超越單純的功能滿足，而是更為注重情感、社交與自我實現，情緒經濟逐漸成為重塑消費市場格局的重要力量，建議關注如“國潮”與文化自信、潮玩IP經濟、寵物經濟、香氛經濟等崛起帶來的產業鏈機遇，北交所相關公司有太湖雪、路斯股份、柏星龍等。

健康食品消費：營養健康食品市場規模預計2029年將達7203億元，我國魔芋消耗量從2011年的14.8千噸穩步增長至2024年的54.84千噸。

我們認為人們對健康生活的需求日益增長，人口老齡化程度的加速加深，以及亞健康問題的日益普遍，使得公眾對健康生活的需求愈發迫切，疊加“健康中國2030戰略”等政策的支持，中國健康食品有望迎來政策支持與需求增長共振，北交所相關公司（含擬上市）有運動營養領先品牌康比特、營養功能食品合同生產商衡美健康、全球魔芋粉領軍企業一致魔芋、開拓氨基酸在特醫/營養食品領域應用的無錫晶海、結合原料優勢探索健康食材新做法的蓋世食品等。

母嬰消費：中國嬰幼兒輔食2024年市場規模約559.1億元，中國母嬰連鎖門店數量從2019年的2.1萬家增至2024年的3.2萬家。

我們認為生育政策密集出臺或將刺激行業發展，北交所母嬰產業鏈各環節相關標的有：騎士乳業立足上游資源端，業務受大宗商品價格影響呈現強周期性；英氏控股作為品牌驅動型企業，深耕中游的產品研發與品牌塑造，享有高毛利率；南方乳業以區域深耕實現穩健增長；孕嬰世界作為渠道驅動的服務型企業，通過輕資產模式賦能終端，實現穩定凈利率；菊樂股份致力于探索完善的產業鏈體系、差異化的產品矩陣、多元化的銷售渠道。