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電科藍天星耀強國系列報告之十：宇航電源領軍企業，星座組網加速驅動業績高增。背靠中電科十八所，資產注入打造成為電能源板塊業務領軍平臺。公司為我國先進電能源系 統解決方案和核心產品的供應商，前身為民企藍天電源，后通過資產注入打造成為中電科集 團旗下電能源業務核心平臺。公司業務涵蓋宇航、特種、新能源三大板塊，其中宇航電源為核 心主業，近年來毛利占比維持在 65%以上，具體產品包括空間太陽電池陣、空間鋰離子電池 組、電源控制設備及電源系統等。2025 年宇航電源需求提升帶動營收增速回正，考慮到當前 公司星載產品仍處于放量初期，星座組網加速有望帶動公司產品規模效應顯著提升，盈利能 力具備較大提升空間。此外，考慮到公司募投進一步擴充宇航電源產能，公司業績有望加速 回升。

星座組網加速，宇航電源放量正當時。根據 ITU（國際電信聯盟）數據，我國星座規模數量激 增，申請低軌衛星數量總數超 20 萬顆，國內衛星星座發射計劃加速部署，星座組網進一步提 速。宇航電源作為衛星平臺核心分系統，星座組網加速有望拉動宇航電源放量。考慮到公司 產品抗輻照、強耐溫性等嚴苛要求，公司可提供發蓄電體系化配套解決方案，覆蓋材料、單機 及系統三大環節，可提供一站式解決方案。

特種電源及新能源業務打造第二增長極。1）特種電源：我國軍費預算穩步增長，國防軍工景 氣度持續上行。特種電源為軍事裝備重要控件，因而具備需求韌性。公司特種鋰電池產品譜 系齊全，核心配套無人裝備，國防建設需求有望帶動公司鋰電產品持續放量；2）新能源行業 穩步發展，儲能及電源檢測市場持續擴容，公司儲能及電源檢測業務歷經前期技術迭代，有 望在星載及特種電源產品基礎上進一步增厚收入。