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有色金屬行業有色月跟蹤：美國關鍵礦產戰略持續演進，關注重點品種價值重估。美國關鍵礦產戰略歷經四個階段演進，目標擴展至全產業鏈控制。美國關鍵 礦產戰略歷經 2008-2017 年風險識別萌芽期、2017-2021 年“美國優先” 本 土化啟動期、2021-2025 年“盟友協同”深化期，2025 年起進入全產業鏈條 控制的激進擴張期，戰略強度持續升級。總結而言，美國關鍵礦產戰略發展至 今，其特征包括戰略導向明確、政企協同發力、覆蓋全產業鏈、聯盟化特征顯 著、政策工具靈活。

美國關鍵礦產儲備項目（Project Vault，金庫項目）是一項結合國家政策、 金融和市場手段的系統性設計, 不應僅理解為供應緩沖，而是重塑其供應體 系的關鍵一環。通過金庫項目整合政府、貿易商、礦企及制造企業，以 16.7 億美元私人資本以及 100 億進出口銀行貸款為支撐，提供關稅豁免、價格底 線保障等政策支持，發揮的作用不僅在于穩定價格，也銜接了上下游供需，并 發出礦產投資的信號。

美國通過金庫項目構建聯動各方的行動框架，指引礦產項目投資，并以國家 資本撬動私人資本跟進。美國已計劃投入超 300 億美元資助礦山及冶煉項 目，推進多部門聯動形成資助合力，涉及國防部（DoD）、能源部（DOE ）、 進出口銀行（EXIM）、國際發展金融公司（DFC）等多個機構。資助模式以 “政府引導 + 私人資本跟進”為主，政府通過貸款、撥款、股權投資等方式 降低項目風險，撬動數倍于政府支出的私人資本參與，形成規模化投資效應。

資助項目所涉金屬礦產與中國優勢資源高度重合，貫穿“勘探-開采-加工-回 收”全生命周期，重點強化本土加工制造能力。根據已披露的資助項目信息， 資助重點為稀土、鋰、石墨以及鎢鈦銻鈮等戰略小金屬。地域上形成“本土為 主、盟友互補”的布局，同時重點資助澳大利亞、巴西、加拿大等盟友國家的 礦產項目。若美國政府落實價格底線承諾及礦產資助計劃，長期內有望保障 新礦山與冶煉項目的可行回報，克服高資本開支、長周期、價格波動等因素帶 來的不確定性。