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耐用消費產業行業研究：要素成本上行沖擊利潤，Xiaomi Miclaw開啟封測，AI+消費鏈值得重視。潮玩：泡泡瑪特 3 月 6 日海內外同時發布 THE MONSTERS × 三麗鷗聯名新品預告。26 年重點發力海外市場品牌形象 建設，通過加強與知名 IP（如小馬寶莉、三麗鷗）的聯名擴大自有 IP 知名度、增強海外消費者對品牌的認知。布魯 可將于 3 月 11 日發布變形金剛積木車 C02，根據預告此款積木車延續可玩性特點，布魯可通過 IP&拼搭&可玩的特色 有望在細分賽道持續構建差異化優勢。

新型煙草：（1）中國到歐洲電子煙空運運力或受到影響，季節性運價回落并未體現。（2）愛奇跡在日本英國電商上 線 HNB 設備，售價 6980 日元（約 45 美元），（3）日本煙草在日本正式上線尼古丁袋品牌 Noridc Spirit，在 4 月 6 日起全國銷售，首次發售兩款，后續上新更多。Nordic Spirit 是日煙在 2018 年收購的品牌，以前重心一直在歐洲， 此前日本尼古丁袋市場主要由 BAT 的品牌 VELO 占據；（4）菲莫日本擴充 SENTIA 煙彈產品線，英美煙草日本推出邁 凱倫聯名“glo hilo plus”限定版套裝，定價約 200 美元。

家居：內銷方面，截至 2 月 27 日，30 大中城市商品房成交面積當周同比-64.40%，14 城二手房成交面積當周同比57.45%。外銷端，12 月中國家具出口金額同比-8.7%；2 月越南家具出口金額同比+10.50%，增速環比有所放緩。

造紙包裝：截止 2 月 26 日，國內針葉漿/闊葉漿單價環比上周+43/+77 元/噸，箱板紙/瓦楞紙/白板紙/白卡紙/雙膠紙 /雙銅紙/生活紙較上周分別+8/+9/+0/+0/+0/+0/+0 元/噸。截止 2 月 26 日，國內紙漿主流港口庫存為 240.1 萬噸，較 上期累庫 20.6 萬噸。本期紙漿庫存快速上漲，受春節假期影響，下游紙廠開工率普遍偏低，使得紙漿庫存大幅擠壓。 預計后續隨著節后復工逐步展開，紙漿庫存將有所回落。

個護+AI 眼鏡：1）輕工個護：根據博衛咨詢，據業內反饋部分非織造布企業已收到供應商的調價預警，原料成本漲幅 預期在 5%-15%之間；另外，截至 3 月 7 日上午，自由點益生菌衛生巾淘寶 38 煥新周熱賣榜位于第六位，隨著 38 節期 間多城同步圍繞代言人開啟線下應援活動，有望進一步助推 38 節后半程及線下成交表現，增強品牌聲量。2）AI 眼 鏡：華為 AI 眼鏡或將會在今年 4 月發布。

小米集團：Xiaomi miclaw 開啟封測，基于 MiMo 大模型打造系統級 AI Agent，后續將開放生態接口，進一步賦能“人 車家全生態”，持續強化公司“AI+消費硬件”龍頭邏輯。人形機器人落地汽車工廠實測，憑借 3 小時自主運行、90.2% 安裝成功率及產線節拍適配能力，依托 VLA 大模型等核心技術，推動具身智能從實驗室走向工業產業化。

寵物食品：3 月 3 日，以“鮮肉精準營養，科學健康寵愛”為主題的《弗列加特鮮肉精準營養紅皮書》（以下簡稱《紅 皮書》）發布會在山東聊城舉行，并發布 3 款依托最新研究成果的全新專屬糧。寵物食品產品創新點經歷原料層面（從 肉粉到鮮肉）、工藝層面（從膨化糧到烘焙糧），如今開始涉及“喂養理念層面”，對企業綜合能力提出更高要求。 三位全國人大代表建議加強寵物經濟亂象治理。行業標準提升有望加速中小企業出清，市場份額進一步向頭部集中。