環(huán)保行業(yè)工業(yè)脫碳系列之四：綠色甲醇，以效破局，以本筑基.pdf

環(huán)保行業(yè)工業(yè)脫碳系列之四：綠色甲醇，以效破局，以本筑基。歐盟政策+IMO 凈零框架下，看好綠色甲醇等低碳燃料的需求釋放。船 運行業(yè) 2026 年開始不再設(shè)置免費配額，100%納入歐盟碳交易體系， 以當前 85 歐元/噸碳價測算對于燃料油、柴油、LNG 等主流燃料，疊 加碳價后的綜合價格將相對原料價格增厚 50%~79%，此外 2026 年正 式開始征收的碳關(guān)稅也預(yù)計將逐漸傳導(dǎo)至船運公司。此外 IMO 覆蓋全 球范圍內(nèi)的大部分船舶，其提出的凈零框架最早將在 2028 年實施，不 符合標準的船只需要購買 100/380 美元/tCO2eq 的補救單位，2028 年 GFI 目標下綜合價格將相對原料價格增厚 7.8%~13.1%。政策端的推 動和新增碳成本下，看好綠色甲醇等低碳燃料的需求釋放。

測算短期綠醇經(jīng)濟性價格為 3096~3562 元/噸，降本增效為綠醇行業(yè) 當前重中之重。根據(jù)我們的測算考慮歐盟碳交易體系征收的碳配額成 本（暫不考慮碳關(guān)稅的征收傳導(dǎo)到船運公司的部分）和 IMO 凈零框架 征收的補救單位成本，對標全球主流船舶燃料低硫/高硫燃料油、柴油/ 重油、LNG：短期來看，在當前 85 歐元/噸和 IMO 2028 年的目標下， 測算綠色甲醇將在3096.27~3562.22元/噸開始體現(xiàn)經(jīng)濟性；長期來看， 2034 年開始歐盟將正式取消免費碳配額，彭博新能源財經(jīng)（BNEF） 預(yù)測 2035 年碳配額價格為 194 歐元/噸，疊加 IMO 凈零框架對于 2035 年的目標，測算綠色甲醇經(jīng)濟性價格為 5377.50~6451.57 元/噸。根據(jù) Argus，2025 年 8 月 Argus 評估我國華東地區(qū)的生物甲醇約合 6967.6 人民幣/噸，仍然顯著高于經(jīng)濟性水平，降本增效為行業(yè)目前重中之重。

當前生物質(zhì)氣化成本更低，遠期電制甲醇更易規(guī)模化生產(chǎn)、降本空間 更大。根據(jù)正文我們的測算，綠色甲醇的兩大主要技術(shù)路線：（1）電 制甲醇：0.3 元/度的綠電價格下，電制甲醇的當前生產(chǎn)成本為 4694 元 /噸，0.1 元/度的綠電成本+200 元/噸碳捕捉成本下遠期生產(chǎn)成本有望 下降至 2143 元/噸，綠電電價為成本主要影響因素；（2）生物質(zhì)氣化： 當前生產(chǎn)成本為 2210~2684 元/噸，生物質(zhì)價格為成本主要影響因素。 短期內(nèi)來看，生物質(zhì)氣化成本更低，短期內(nèi)更加有望實現(xiàn)放量，但是 電制甲醇規(guī)模效應(yīng)更為明顯，伴隨綠電裝機持續(xù)建設(shè)和碳捕捉技術(shù)進 步，降本空間較大，有望在 5 年內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟性。