存儲行業(yè)專題報告：需求爆發(fā)&供給剛性，存儲超級成長周期.pdf

存儲行業(yè)專題報告：需求爆發(fā)&供給剛性，存儲超級成長周期。需求爆發(fā)&供給剛性，價格持續(xù)上漲，存儲迎來超級周期。1）AI大模型技術(shù)超預(yù)期迭代升級，全球Token消耗量爆發(fā)式增長，由此帶來海量的數(shù) 據(jù)存儲、處理和檢索需求，存儲行業(yè)迎來超級景氣周期。2）海外三大原廠將有限產(chǎn)能向高利潤HBM和DDR5產(chǎn)品傾斜，對消費級和低端存儲芯片 產(chǎn)能造成嚴重擠壓，供需缺口擴大。3）存儲原廠在上輪周期產(chǎn)能和資本開支過度后，本輪周期擴產(chǎn)動作均較為謹慎；且高端HBM存儲芯片存在潔 凈室建設(shè)周期長，良率爬坡困難等問題，短期供給持續(xù)偏緊。在需求爆發(fā)&供給剛性的背景下，據(jù)CFM閃存市場預(yù)計，2026年存儲價格整體仍將 延續(xù)上漲。

需求端：本輪超級周期的根本原因在于，AI大模型技術(shù)超預(yù)期迭代升級，帶來海量的數(shù)據(jù)存儲、處理和檢索需求。1）得益于生成式AI的快速迭代 ，AI agent、多模態(tài)應(yīng)用與原生視頻技術(shù)等新應(yīng)用爆發(fā)式增長，由此帶來海量數(shù)據(jù)的存儲、處理和檢索需求，直接推高了對HBM、DRAM、NAND 等存儲介質(zhì)的需求，開啟一輪存儲超級需求周期。2）根據(jù)Open Router，2026年2月同期全球主要大模型消耗的token是25年同期的10倍及以上， 彰顯出極其旺盛的算力及存儲需求。3）預(yù)計2026年八大CSP廠商，資本開支將增長25%至約5000億美元，延續(xù)高強度算力基建投入。

供給端：產(chǎn)能擠壓&擴產(chǎn)謹慎，短期供給剛性。1）存儲原廠多為IDM模式，資本開支巨大，存儲廠在上輪周期產(chǎn)能和資本開支過度后，對本輪周 期擴產(chǎn)指引均較為謹慎。2）原廠將有限產(chǎn)能向高利潤HBM和DDR5產(chǎn)品傾斜，對低端存儲芯片產(chǎn)能造成嚴重擠壓。3）高端HBM技術(shù)壁壘高&良 率低，且當(dāng)前潔凈室建設(shè)周期長，建設(shè)周期（8–12個月）遠跟不上 AI/HBM 需求爆發(fā)。4）目前三大原廠庫存水平僅為3-5周，處在歷史極低水 平，供給極其緊張。

乘AI之勢，國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈全面崛起：在全球存儲行業(yè)高歌猛進的大背景下，國內(nèi)存儲企業(yè)依托工程師紅利，完善的基建設(shè)施，齊全的產(chǎn)業(yè)鏈配 套等優(yōu)勢，正以驚人速度崛起。以長江存儲、長鑫存儲、兆易創(chuàng)新、江波龍等為代表的本土企業(yè)依托自主架構(gòu)創(chuàng)新與工藝迭代，產(chǎn)能持續(xù)擴張、 良率穩(wěn)步提升，在 AI 算力、消費電子、企業(yè)級市場全面突破，推動中國存儲從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向技術(shù)引領(lǐng)。