公用&鋼鐵有色&建材&化工&石化&環保行業：碳排放雙控臨近，高耗能何去何從？.pdf

公用&鋼鐵有色&建材&化工&石化&環保行業：碳排放雙控臨近，高耗能何去何從？

雙碳目標推進，管控體系成型

中國的“雙碳”政策框架是一個強調全國統籌、多領域協同、政府與市場雙輪驅動的系統工程， 目前我國已經構建了系統完備的“1+N”政策體系，年初以來多項政策重申了“雙碳”目標和 全面實施碳排放總量和強度雙控，建立健全碳達峰碳中和綜合評價考核、行業碳管控和產品碳 足跡等制度，完善激勵約束政策。在碳減排壓力下，對納入考核的行業存在碳配額管控和綠色 電力消費兩種可能的考核方式，對高耗能的影響共性是變相提升綜合用電成本、拉高成本曲線。

碳放排的考核將會如何影響高耗能行業

電解鋁：雙碳強化產能天花板，涅槃資源。雙碳能耗管控，對我國電解鋁產能天花板管控的戰 略意義極強，即便鋁價高位，亦難以突破產能天花板的上限，由此使得電解鋁成為戰略性類資 產。從碳配額和綠證兩個維度測算其對電解鋁影響：（1）倘若電解鋁行業參考電力每年碳排放 強度下降 0.5%，測算碳配額總價增加影響利潤比重約 0.12%。（2）假設綠證對應度電價格 1 分，為了滿足對應比例的綠色電力消費約束而購買對應省市規模的綠證，測算綠證影響電解鋁 利潤比例為 1.3%。 水泥：降能耗或重塑行業生產秩序。水泥行業的碳管控目前進入到“納入范圍-核算方法-配額 分配-履約清繳”全流程政策閉環的關鍵收尾環節，當前處于強度控制階段，各企業的碳配額與 該企業的碳排放強度掛鉤。從碳配額和綠證兩個維度測算對水泥影響：（1）倘若水泥行業參考 電力每年碳排放強度下降 0.5%，測算碳配額總價增加影響利潤比重約 1.52%。（2）假設綠證 對應度電價格 1 分，測算綠證影響水泥利潤比例為 1.4%。 鋼鐵：減碳主體，雙碳或為產能出清重要抓手。鋼鐵工業的碳排放量約占全國碳排放總量的 15% 左右，是排碳量最高的制造業，也是落實減碳目標的重要主體。隨著當前碳中和政策的深化， “雙碳”或為加速鋼鐵行業落后產能出清的重要抓手。從碳配額和綠證兩個維度測算對鋼鐵影 響：（1）倘若鋼鐵行業參考電力每年碳排放強度下降 0.5%，測算碳配額總價增加影響利潤比 重約 0.67%。（2）假設綠證對應度電價格 1 分，測算綠證影響鋼鐵利潤比例為 1.8%。 石化&化工：有望進一步納入碳管理，迎來結構性重塑。石化&化工行業是減排的重點行業，生 態環境部已啟動化工、石化、民航、造紙等行業擴圍前期準備工作，目前相關政策明細還未落 地，各子行業及企業碳核算方法還在探索階段，建議關注有望直接受益于合規成本提高導致供 給側出清、新進門檻提高的行業——煉化、煤化工、氯堿行業。