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宏和科技公司研究報告：高端布放量可期，產品與盈利雙優(yōu)升級。宏和科技：中高端電子玻纖核心廠商，高性能電子布驅動業(yè)績高增。公司 主要從事中高端電子級玻璃纖維布、電子級玻璃纖維紗的研發(fā)、生產和銷售， 是全球領先的中高端電子級玻璃纖維制品廠商。經過多年不斷的自主研發(fā)，公 司已成功研發(fā)出低介電、低熱膨脹系數(shù)等高性能電子級玻璃纖維產品，成為國 內極少數(shù)能提供特種玻纖產品的廠商之一。2025 年以來，AI 驅動特種玻纖布 量價齊升，特種電子布成為公司業(yè)績核心增長引擎，2025 年前三季度，公司 實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤 8.53 億元/1.39 億元，同比+37.76%/+1696.45%。

AI 驅動電子布“質”“量”雙重爆發(fā)。隨著通信及電子信息產業(yè)的持續(xù)擴 容，電子級玻纖產品的市場需求有望呈現(xiàn)結構性增長。一方面，PCB 市場規(guī)模 的穩(wěn)步擴張將為電子玻纖布提供堅實的需求支撐，根據(jù) Prismark 數(shù)據(jù)，預計 2024-2029 年全球 PCB 產值將以年均復合增速 5.2%的水平保持穩(wěn)健擴張，為 后續(xù)電子布需求提供穩(wěn)定支撐。另一方面，高頻、高散熱、高密度互聯(lián)設計成 為 PCB 重要發(fā)展趨勢，進而驅動電子玻纖產品向高性能方向迭代，市場需求 中心逐步從傳統(tǒng)電子布快速向低介電電子布、低熱膨脹系數(shù)電子布和石英纖維 布等高端產品轉移。

深耕高端電子布領域，定增擴產搶占 AI 高端賽道機遇。公司堅持中高端產 品市場深耕，營業(yè)收入長期以中高端產品為主。隨著 PCB 行業(yè)持續(xù)高端化， 高端電子玻纖有望成為公司業(yè)績增長的核心支撐，公司憑借長期積累的技術優(yōu) 勢、客戶資源優(yōu)勢，疊加高端電子布高毛利率特點，整體毛利中樞有望持續(xù)上 移，驅動公司業(yè)績增速領跑行業(yè)。與此同時，公司定增募投的高性能玻纖紗產 線建設項目已啟動，隨著后續(xù)高性能特種玻纖產品的陸續(xù)放量，將助力公司快 速搶占高端電子布市場，提升公司產品競爭力和市場占有率。