計(jì)算機(jī)行業(yè)AIDC系列深度研究報(bào)告（一）：Tokens爆發(fā)，推理需求開啟全球AIDC新周期.pdf

計(jì)算機(jī)行業(yè)AIDC系列深度研究報(bào)告（一）：Tokens爆發(fā)，推理需求開啟全球AIDC新周期。智算重構(gòu)數(shù)據(jù)中心形態(tài)，AIDC 成新一代基建核心載體。2020 年以來，在大模 型與 AIGC 驅(qū)動(dòng)下進(jìn)入算力中心階段，傳統(tǒng) IDC 架構(gòu)已難以支撐高并行計(jì)算 需求。AIDC 以算力效率最大化為目標(biāo)，通過高功率機(jī)柜、液冷散熱、RDMA 網(wǎng)絡(luò)及算力池化調(diào)度體系，成為支撐 AI 訓(xùn)練與推理的核心基礎(chǔ)設(shè)施。 1. 集約化：根據(jù)華為《AIDC 白皮書》，單機(jī)柜功率由傳統(tǒng) 3-8KW 升至 20KW 以上，高端場(chǎng)景突破 100KW，產(chǎn)業(yè)向超大規(guī)模集群集中，頭部加 速 10 萬卡級(jí)集群建設(shè)； 2. 綠色化：在能耗約束下推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，液冷與智能制冷推動(dòng) PUE 向 1.2 以下演進(jìn)。根據(jù)科智咨詢統(tǒng)計(jì)，2024 年我國(guó)在運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心機(jī)房平均 PUE 進(jìn)一步降低，PUE 低于 1.4 機(jī)房占比達(dá) 52.3%，低于 1.2 的先進(jìn)機(jī) 房比例提升至 12.7%； 3. 算力化：推理需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布《先進(jìn)計(jì)算暨算力 發(fā)展指數(shù)藍(lán)皮書（2025 年）》，截至 2025 年 6 月，全球計(jì)算設(shè)備算力 總規(guī)模為 4495 EFlops；智能算力成為絕對(duì)主導(dǎo)，占總算力比例達(dá)到 85%。

需求端：全球與國(guó)內(nèi)共振，資本開支結(jié)構(gòu)性傾斜

1. 訓(xùn)練側(cè)：根據(jù) Epoch AI 統(tǒng)計(jì)，2010 年以來前沿模型訓(xùn)練算力年均增長(zhǎng) 約 4.1 倍，遠(yuǎn)超硬件性能提升速度。海外“星際之門”5000 億美元計(jì)劃、 xAI Colossus 從 10 萬卡擴(kuò)展至 20 萬卡、Meta GW 級(jí)數(shù)據(jù)中心布局，疊 加主權(quán) AI 戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，全球算力資本開支持續(xù)高景氣； 2. 推理側(cè)：根據(jù) OpenRouter 數(shù)據(jù)顯示，今年 2 月，我國(guó)模型以 4.12 萬億 Token 量首次超過美國(guó)模型 2.94 萬億 Token，MiniMax、Kimi、智譜等 國(guó)產(chǎn)模型活躍度位居前列。AI 正從“對(duì)話”向垂直行業(yè)深度嵌入，金 融、能源及教育等領(lǐng)域均進(jìn)入“Agent”階段，實(shí)現(xiàn)從輔助向業(yè)務(wù)閉環(huán)與 生產(chǎn)決策系統(tǒng)躍遷； 3. 資本開支：海外，谷歌、微軟、亞馬遜和 Meta 四大頭部科技公司 2026 年預(yù)計(jì)資本支出約 6500 億美元，規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)成為核 心驅(qū)動(dòng)力，運(yùn)營(yíng)商智算投資逆勢(shì)增長(zhǎng)。阿里2025-2027年將投入超過3800 億元，超過去十年總和。運(yùn)營(yíng)商整體投資雖下行，但智算投資占比持續(xù) 提升。

供給端：“東強(qiáng)西進(jìn)、頭部集中”，關(guān)鍵窗口期來臨

1. 區(qū)域供給“東強(qiáng)西進(jìn)”：根據(jù)科智咨詢統(tǒng)計(jì)，2024 年京津冀、長(zhǎng)三角和 大灣區(qū)三大區(qū)域機(jī)柜資源供給占比 65.5%，承載金融交易等時(shí)延敏感業(yè) 務(wù)；中西部在“東數(shù)西算”推動(dòng)下占比持續(xù)提升，形成“東部核心承載、 中西部協(xié)同補(bǔ)充”梯度布局。智算中心加速向核心經(jīng)濟(jì)圈集聚，低時(shí)延 需求強(qiáng)化區(qū)位剛性，疊加電力、能耗與土地等約束，顯著抬升行業(yè)準(zhǔn)入 門檻； 2. 競(jìng)爭(zhēng)格局“三元分化”：市場(chǎng)呈現(xiàn)“運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)+第三方崛起+互聯(lián)網(wǎng)自 建補(bǔ)充”多元結(jié)構(gòu)。基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商憑借網(wǎng)絡(luò)與資源優(yōu)勢(shì)占據(jù)約半數(shù)以上份 額；第三方服務(wù)商依托定制化與高性能能力快速擴(kuò)張，頭部集中趨勢(shì)強(qiáng) 化。政策與資源雙重約束下，行業(yè)供給正加速向具備規(guī)模、資金與運(yùn)維 能力的頭部企業(yè)集中。我們認(rèn)為：智算基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模化建設(shè)關(guān)鍵窗口期 已經(jīng)來臨，AIDC 產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)有望迎來訂單與業(yè)績(jī)的雙重兌現(xiàn)。